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东方财富(300059)

事件：

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现归母净利润80亿元至90亿元，同比-6.46%至+5.23%；预计实现扣非归母净利润77亿元至87亿元，同比-8.77%至+3.08%。2022年四季度，预计实现归母净利润14.06亿元至24.06亿元，同比-39.36%至+3.77%，环比-34.61%至+11.89%。

证券业务收入逆势增长，市场份额进一步提升

1）经纪业务：2022年A股日均股基成交额为1.02万亿元，同比-10%。而公司的股基成交额同比基本持平，市场份额提升拉动业务收入同比增长；2）两融业务：2022年市场日均两融余额为1.62万亿元，同比-8%，在公司市占率持续提升背景下，我们预计2022年公司利息净收入同比持平，好于行业；3）投行业务：2022年公司债券承销金额为39亿元，同比+30%，2022年债券承销市占率为0.04%，同比提升0.01pct。

2022年基金发行规模大幅下降，公司基金业务承压

2022年二级市场景气度下降，全市场基金发行规模同比-50%，其中偏股型基金发行规模同比-79%。市场基金销售下滑背景下，公司金融电子商务服务业务收入同比有所下降。截至2022年底，天天基金共代销基金8575支，同比+25%，代销数量排名第一，较2021年上升1名。随着基金市场业绩和情绪修复和居民财富持续流入资本市场，公司有望凭借领先的市场地位以及平台优势持续受益。

盈利预测、估值与评级

我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2023和2024年营收分别为163和197亿元，同比+22%和+21%；归母净利润分别为109和131亿元，同比+20%和+20%；EPS分别为0.82元和0.99元。我们认为公司依然具备长期可持续的增长性，给予公司23年35倍PE，目标价28.70元，股价涨幅空间24%，维持“买入”评级。