1月30日，锂电板块全线上扬，我们认为主要原因是：

1.春节期间Tesla销售订单较好，同时公司加码4680电池。当前公司美国本土4680电池周产能超1000组，后续将再扩产100GWh。

(资料图片)

2.节后上海延续新能源车置换补贴，给予每台车10000元的置换补贴，后续各地政策依然值得期待。乘联会预计国内新能源车1月销量36万辆，同比+1.8%，渗透率26.5%。

3.市场前期担心车企降价对于供应链的利润挤压，但是LG表示23年利润率有望提升。

点评：

以价换量，Tesla降价带来产业链出货量的提升。短期来看，Tesla降价促销对在手订单和销量的快速提升是有效的，根据特斯拉中国官网显示，特斯拉交付周期从此前的1-4周调整为2-5周。同时降价对销量的刺激也带动了市场对电池产业链出货量维持高增速的预期。此前市场预期整车降价对产业链会带来成本压力，然而根据LG的反馈，2023年利润率有望上行。我们认为随着碳酸锂产能的释放，钠电池，PHEV等新技术的大量应用，整体而言碳酸锂价格进入到了下行通道，而Tesla降价对产业链带来的压力有望通过碳酸锂的成本下降以及行业规模的扩大，得到大部分转嫁。

国补退却，地补刺激，汽车消费政策有望进一步推出。2023年开始，新能源车国补正式取消，汽车消费作为国民消费的核心抓手，也得到了政策上的支持。以上海为首的地方性补贴政策的推出代表了国家对汽车消费的刺激，同时也带动整个板块的上行。我们认为后续两会前后各地有望推出进一步刺激消费政策。

板块估值较低，跟随消费反弹。2023年1月乘联会预计目前国内新能源车整体渗透率已达到26.5%，但是在全行业里横向对比新能源车销量增速，其依然处于较高水平。相比于前期涨幅较大的消费板块，锂电产业链板块整体估值偏低，我们认为短期将迎来补涨。中长期来看，23年的整车+产业链出海进度将进一步打开国内新能源车产业链企业的市值空间，各公司也将享受到全球新能源车快速增加带来的红利。

投资建议：站在目前时间点，节后不断的预期向好带来了整个新能源车板块的机会，对于其中的锂电板块：重点关注电池环节、4680、隔膜等。我们认为电解液及正负极等材料估值也会略有修复。建议关注：

1.头部企业，优质客户+产能，环节格局较好：宁德时代，亿纬锂能，科达利，恩捷股份（化工组）+星源材质（化工组），璞泰来，天赐材料（化工组）。

2.出海占比高，利润有弹性：比亚迪（汽车组）,孚能科技，欣旺达（电子组）。

3.正负极中海外营收较高，头部企业：当升科技，芳源股份，德方纳米。

风险提示：锂政策鼓励不及预期；消费疲软，国内整车需求不及预期；海外需求不及预期；产业链出海受到限制。