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近日，文化和旅游部及部分旅游服务平台陆续公布春节旅游数据。从公布数据来看，23年的春节出行情况同比22年改善明显，出行人次、旅游收入、出行半径等皆有较大提升。在严格疫情管控措施取消后，“就地过年”这一现象也在逐步成为历史，居民的出行热情和信心正在逐步修复中。此外，作为跨境旅行恢复后的第一个长假，跨境旅游整体订单增长明显，其中部分东南亚友好的旅游目的地最受欢迎。展望2023，随疫情管控正式放宽，旅行限制逐步取消，出行产业链有望摆脱先前的束缚而实现常态化的复苏，且游客长期被积压的出行需求也在持续刺激短期出行市场表现，我们维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

国内旅游复苏明显，出行半径得到提高。据文旅部数据，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。作为对比，22年春节期间国内出游人次和旅游收入分别为19年的73.9%、56.3%。本次春节出行人次和旅游收入同比皆有明显提高。其中收入增长幅度更大，这主要得益于出行信心加持下的出行半径提高。据去哪儿平台数据，截至1月27日，春节出行平均半径同比2022年增长超五成，相当于每位旅客出行距离同比增加400公里，长线游迎来复苏。多类出行指标的修复体现了文旅行业出行链的修复已是进行时。

跨境旅游热情高涨，友好目的地成优先选择。今年春节是出入境旅游放开后的首个长假，尽管仍有部分消费者存在观望情绪，但不少游客已经走出国门并享受春节。据携程春节总结报告，春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，春节期间出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。在旅游目的地上，部分东南亚国家因其出入境政策等较为友好，受到更多国人青睐，携程数据显示，今年春节，跨境机票订单同比增长4倍以上。曼谷、新加坡、吉隆坡、清迈、马尼拉、巴厘岛等成为最受中国旅客欢迎的跨国旅行目的地。出境游机票订单中，巴厘岛机票订单同比增长30倍，新加坡增长超8倍，马尼拉超5倍，曼谷、普吉岛超4倍，清迈、吉隆坡近3倍。

免税消费火热，离岛免税日均销售额超3.5亿元。春节期间，受到节假日、促销活动、客流恢复等多重因素带动，海南离岛免税销售市场表现火热。据海南省商务厅数据统计，春节期间海南全省12家离岛免税店总销售额25.72亿元，日均超3.5亿元，比2022年春节假期增长20.69%，比2019年春节假期增长329%。其中，海口6家离岛免税店总销售7.68亿元，同比增长132%，同比2019年春节假期增长587%；三亚4家离岛免税店总销售17.23亿元，同比2019年增长259%。免税市场较好的开年表现有望为全年经营情况持续改善提供支持。

投资建议

尽管疫情短期影响未完全褪去，但春节出行数据同比改善明显。本次春节假期文旅市场的复苏或标志着全面修复的正式开始，随着后续消费与出行信心的不断回归，出行产业链有望同步回归常态。我们继续推荐有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的如众信旅游、岭南控股；在疫情管控放开的背景下，出行半径有望同消费者出行信心一同提高，推荐业务需要出行半径支撑的景区、酒店标的如宋城演艺、天目湖、长白山、丽江股份、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店；推荐本土餐饮消费代表同庆楼；推荐受益于促就业政策和服务业恢复对灵活用工需求增加的人服龙头科锐国际；推荐全渠道免税龙头中国中免。建议关注出行链上下游相关标的以及体育产业中彩票、设备、赛事运营等相关标的。

评级面临的主要风险

短期疫情冲击超预期，行业复苏不及预期，政策落地及执行不及预期