每周一谈：22Q4公募持仓情况更新

食饮行业的公募仓位略降，但仍处于显著超配。按照公募基金披露的重仓股数据口径，22Q4公募持股总市值前5名的行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、电子及非银金融，食品饮料、电力设备超配比例较高，分别为9.0pct、9.1pct。

内部板块：白酒仍被超配啤酒仍有机会。白酒仍是食饮行业中市值最大的板块，22Q4白酒板块市值约4.298万亿，超过食饮行业市值的一半。除了白酒外，啤酒、软饮料、调味品、乳品板块市值均超过3000亿元。

(资料图)

白酒、其他酒类、乳品、熟食和预加工食品为近期公募持仓占比（公募重仓持股的市值/该行业总市值）较高的板块。白酒为公募在食饮行业内的第一大重仓板块，配置比例在近2年变化不大。

其他酒类是近2年内公募仓位变化最大的子行业。主要原因为该板块权重股百润股份在21年业绩增速下滑，公司年报出具后股价企稳，公募持仓占比在22Q2有较强回升，一度成为食饮各子行业中持仓占比最高的板块，Q3、Q4略有下滑，持仓占比跌至9.57%，略低于白酒。预加工食品是其他酒类之外，另一个持仓占比波动较大的板块。

21年以来，乳品板块的公募持仓占比整体上持续回落，下降0.44pct，至22Q4降至4.73%，已经跌超近2年的最低水平。22Q4，公募对啤酒的配置出现大幅降低，持仓占比降2.52pct，为食饮行业内部减持最多的一个子版块。我们认为这主要是由于疫情政策的转向叠加啤酒销售淡季，让市场对啤酒行业短期的波动出现了一些担忧。我们判断该变化主要出现在22年的12月，且该调仓符合我们对啤酒行业配置的判断。对于投资策略，我们认为啤酒仍是中期内（1年左右维度）食饮行业内部具备超额收益的板块，但投资节奏宜适当把控。我们判断啤酒板块较好的布局时点可能会出现在23Q1末至Q2初左右，并认为基于该策略，啤酒板块有望在23年走出超额收益。

市场回顾

春节前最后一周，食品饮料指数涨幅-0.8%，在申万31个行业中排名第31，跑输沪深300指数3.43pct，白酒（-0.35%）、加工食品（-0.53%）、乳品（-0.71%）表现相对较好。

个股涨幅前5名：天润乳业、ST皇台、古井贡B、甘源食品、金枫酒业

个股跌幅前5名：桂发祥、黑芝麻、麦趣尔、来伊份、顺鑫农业

投资策略

建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒。2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等，重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。

风险提示

食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。