微导纳米(688147)

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主要观点：

事件概况

微导纳米于 1 月 30 日发布 2022 年度业绩预增公告：预计 2022 年年度实现营业收入 6.48 亿元到 7.16 亿元，同比增长 51.33%到 67.26%； 归母净利润 0.53 亿元到 0.62 亿元，同比增长 15%到 35%。公司预计 2022年年度实现扣非后归母净利润 6.73 亿元到 6.90 亿元， 同比下降 24.41%到上升 10.15%。四季度单季度利润为 0.56 亿元到 0.66 亿元，同比增长120.22%到 156.30%，环比增长 56.37%到 81.99%。

光伏： 多重路线订单持续发力

公司在光伏电池片镀膜设备方面从设备边界拓宽及不同技术路线客户拓展几方面进行。公司立足 ALD 设备，拓展 PECVD 设备； PERC电池设备销售收入增长的同时，应用于光伏 TOPCon 电池的专用设备也取得客户验收，在 IBC、 HJT、钙钛矿等技术路线上也都有布局。

公司在光伏方向 TOPCON 订单持续拓展预计给公司今年业绩带来弹性。 2023 年 1 月 18 日，微导纳米发布公告， 与彭山通威签署了设备销售合同，公司拟向彭山通威销售全自动 ALD 钝化设备及 PE-Poly 设备，合同金额总计人民币 4.5 亿元。

半导体： 持续验证，稳步国产替代

公司在柔性电子领域和半导体领域实现销售。 公司为国产首家突破28nm 制程 High-k 材料沉积技术的 ALD 设备厂商平，并已获得客户重复订单认可，成功解决了一项半导体设备“卡脖子”难题。除此之外，公司已经开展在半导体其他细分领域以及柔性电子领域中的应用。

投资建议

我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别为 6.80/19.80/28.54 亿元（前值为 6.02/16.68/22.15 亿元） ， 归母净利润分别为 0.58/1.68/3.49 亿元（0.31/1.26/2.59 亿元） ， 以当前总股本 4.54 亿股计算的摊薄 EPS 为 0.13/0.37/0.77 元。 公司当前股价对 2022-2024 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为244/84/40 倍，考虑到公司在 ALD 领域具有领先优势，且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性， 保持“增持” 评级。

风险提示

1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。 2）技术迭代带来的创新风险。 3）国内市场竞争加剧的风险。 4）核心技术人员流失或不足的风险。5）测算市场空间的误差风险。 6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。