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经纬恒润(688326)

公司发布2022年业绩预告，疫情影响下实现增长

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.10-2.50亿元，同比增长43.65%到71.01%；实现扣非净利润0.90-1.30亿元，同比变动-19.19%到16.72%。以中位数测算，预计公司2023年Q4单季度实现归母净利润1.46亿元，同比增长57.33%；实现扣非净利润1.11亿元，同比下降1.10%。公司各项业务顺利推进，在疫情影响下实现优异业绩表现。基于业绩预告，我们小幅下调公司业绩预期。预计公司2022-2024年归母净利润2.30（-0.45）/3.47（-0.31）/5.17（-0.26）亿元，对应EPS分别为1.92/2.89/4.31元/股，对应当前股价的PE分别为77.8/51.6/34.6倍，鉴于公司良好的发展前景，仍维持“买入”评级。

收入高增长，研发投入力度不减持续强化竞争力

2022年疫情扰动致汽车行业承压，据乘联会统计2022年10-12月，国内狭义乘用车批发销量分别同比变动+11.1%、-5.6%、-6.1%。在此背景下公司凭借优异的产品竞争力带来业绩较好表现，汽车电子业务以及研发服务和解决方案业务订单释放推动营收快速成长。利润端所投资上下游产业链公司股权公允价值变动带来非经常性收益，而高强度研发投入小幅影响公司扣非净利润成长性，但满足公司产品前瞻布局和技术创新储备需求。

汽车电子、研发服务及解决方案、高级别自动驾驶齐头并进行稳致远

2022年公司业务取得骄人成绩，汽车电子板块中，第二代行泊一体域控制器发布，前向毫米波雷达搭载江铃福特量产；百兆以太网网关实现规模化量产，千兆以太网网关获得客户定点；智能座舱领域AR-HUD或者多家客户定点；车身和舒适域天窗控制器配套戴姆勒集团主力车型，车身域控搭载于全新红旗H5车型；底盘域控制器搭载于蔚来ES7等车型；备用电池管理模块配套戴姆勒电动车。研发服务板块中，为红旗提供新一代中央计算EE平台架构咨询和全栈硬件在环测试方案，成为大众集团长期合作的测试供应商伙伴。而在高级别智能驾驶业务中，在此前的日照、青岛港之外，拢共港项目也实现常态化运营，彰显潜力。

风险提示：产品拓展不及预期、下游客户需求不及预期、市场竞争激烈。务