(资料图)

比亚迪(002594)

核心观点

事件：公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润160亿元到170亿元，同比增长425.42%到458.26%，预计实现扣非归母净利润151亿元到163亿元，同比增长1103.55%到1199.20%。预计2022年Q4实现归母净利润66.89亿元到76.89亿元，同比增长10.1倍到11.8倍。预计实现扣非归母净利润67.35亿元到79.35亿元，同比增长17.3倍到20.6倍。

新能源汽车销量全球第一，推动盈利大幅改善：公司2022年全年实现总销量186.85万辆，同比增长1.52倍，推动盈利大幅改善，并有效缓解原材料价格上涨带来的成本压力，公司2022年单车净利润为8563到9098元，同比增长1.1倍到1.2倍。手机部件及组装业务方面，由于消费电子行业需求持续低迷，导致产能利用率偏低，该业务板块盈利承压，但受益于海外大客户份额提升及业务结构优化，该业务实现了业务长期稳定、健康发展。

展望2023，新车持续投放，高增长可期：据汽车之家网站信息，公司2023年将投放5款重磅车型，其中比亚迪海洋网有望投放海鸥、海狮、驱逐舰07三款车型，其中海狮对标ModelY，海鸥定位略低于海豚，海洋网三款主力车型有望延续海豚、海豹等车型的销量表现，在全新细分市场成为爆款，带动公司销量持续高增长；腾势品牌有望投放基于inception概念车打造的全新SUV车型；仰望品牌发布了全新百万级高端SUVU8。公司2023年新车型的密集投放有望带动销量持续高增长，同时高端品牌腾势和仰望新车的上市也将带动比亚迪品牌价值快速提升。

投资建议：考虑公司2022年销量同比大幅提升带动盈利能力提升，我们调高2022-2024年的盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为165.42亿元、282.28亿元、431.19亿元，对应PE分别为49.62倍、29.08倍、19.04倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。