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家家悦(603708)

事件：公司发布业绩预告，预计2022年归母净利润同比扭亏为盈

公司发布2022年业绩预告：2022年预计实现归母净利润3500万元-5200万元（同比扭亏为盈，2021年归母净亏损2.93亿元），单2022Q4预计实现归母净亏损1.35-1.52亿元（亏损额同比收窄68.6%-72.1%），受疫情冲击影响仍有所承压。考虑疫情影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为0.43（-2.03）/2.21（-1.45）/3.00（-1.66）亿元，对应EPS为0.07（-0.33）/0.36（-0.24）/0.49（-0.27）元，当前股价对应PE为168.6/33.0/24.3倍，我们认为，公司渠道拓展和物流供应链建设稳步推进，未来随山东省内外新开门店成熟、提效，盈利能力有望恢复，估值合理，维持“买入”评级。

2022年度业绩预计同比改善，门店质量提升实现降本增效

2022年公司利润端有望实现扭亏为盈，预计实现扣非归母净利润1200万元至1800万元（2021年扣非归母净亏损3.42亿元）。我们认为主要原因包括，（1）控制新开店：主动控制扩张速度，审慎评估开店选择；（2）调整存量店：主动关停低效门店，实现资源聚焦。尽管四季度同店销售收入增速受疫情影响环比下降，进而导致公司业绩出现亏损，但总的来看，2022年公司经营效率持续提高，各项费用率有望同比下降，尤其是山东省外扩张的新区域，亏损情况有望得到改善。

非公开发行股票获批有望补充资金，供应链建设、渠道优化等助力长期成长

2023年1月，公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文，本次非公开发行的股票数量为3893.42万股，预计募集资金总额为4.08亿元（含发行费用），拟用于（1）家家悦商河智慧产业园项目（一期），募集资金投入1.30亿元；（2）羊亭购物广场项目，募集资金投入0.50亿元；（3）偿还银行贷款，募集资金投入2.28亿元。本次非公开发行股票有望充实公司资金储备，用于供应链建设、渠道优化等方面。长期看，公司在山东省内加密、省外扩张，有望稳步提升渗透率与影响力，向综合型、平台型、技术型零售服务商升级。

风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、收购整合效果不及预期等。