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结论、重要事件与风险提示

2023年1月全球风险资产普遍上涨，中国、美国、欧元区经济均好于预期。

美国：上半年美国通胀率将会快速回落，支持美联储放缓加息；同时GDP增长好于预期；流动性与基本面双重驱动美股反弹。

欧洲：PMI收窄降幅，显示衰退程度缓解。未来加息空间仍有75BP，可能增加个别国家债务风险，但指向美元指数进一步回落。

港股：美元流动性改善、中国基本面改善，双重利好驱动，保持11月以来的上行趋势。

中国：疫情快速过峰，外资驱动人民币升值、A股上行，但6.75已经是主要机构给出的2023Q4远期值，未来会出现驱动资金的切换。行业层面：首先，扩大内需是上半年首要任务，住房改善、新能源汽车是主要抓手。其次，国内陆续出台科技创新激励措施；美股整体盈利底由能源企业主导，不应对科技公司盈利过度悲观，科技公司“盈利底”可能在三季度到来；同时布林肯访华也显示中美关系存在交易性机会。第三，疫情快速过峰，尽管面临人口等长期问题，但消费的困境反转进度好于预期。最后，出口持续降速，PPI处于负值区间，制造业利润承压，需要等“两会”确定政策力度。

商品：1月国际原油、铜、金都保持上升，国内螺纹钢进一步回升。但目前国内复苏仍处在初期，全球衰退预期仍没有缓解，能源材料并无大机会。