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云南减产及消费改善，铝价料走高

美国 1 月 PCE 同比未能延续 12 月增长放缓的势头，增速回升到 11 月水平，环比创五个月最高增速，强化美联储继续加息预期，美元反弹，利空有色。1）铝：云南地区本次预计减产 20%-22%电解铝建成产能，约 70-80 万吨，且距离丰水期还有 3 个月时间，短期复产的可能性不大。另外，下游需求环比持续改善，库存增长速度放缓。在供给收缩、需求改善下，库存拐点有望加速到来，铝价料走高。2）铜：2 月 23日第一量子暂停巴拿马铜矿运营，关注停产时间，本周进口铜精矿现货加工费继续走低，在产矿山的生产干扰事件频发，将部分抵消新投扩建项目贡献的增量。需求持续改善，但改善程度不佳，精铜制杆企业周度开工率回落。国内电解铜社会库存本周持平前一周，关注能否转向去库。受美国通胀数据及美元走强影响，短期铜价或小幅回落。

需求不佳，锂盐价格继续走低

受宁德时代“锂矿返利”消息影响，本周锂盐价格延续下跌走势。正极厂采购需求仍较弱，部分厂家仍在检修或维持低开工率。整体来看需求不佳及预期转弱下，锂盐价格有望延续弱势。

内蒙古煤炭事故提升煤价，镁价先抑后扬

本周镁价先抑后扬，最低跌破 2 万 1 水平。下游需求仍然偏弱，拖累镁价。周内内蒙古煤炭事故，导致煤炭价格走高，成本支撑镁价反弹。不过镁价持续走高仍需等待需求改善。

美国高通胀持续，金价短期料继续承压

美国 1 月 PCE 物价指数同比上涨 5.4%，预期 5%，前值 5%；核心 PCE物价指数 1 月同比上涨 4.7%，预期 4.3%，前值 4.6%，其中消费者支出创 2021 年以来最大增幅。美国高通胀持续，支持美联储更长时间内保持加息立场，利多美元指数，金价短期料继续承压。

风险提示：国内需求恢复不及预期、美联储持续加息。