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华兰生物(002007)

结论与建议：

公司业绩：公司发布业绩预告，预计2023Q1实现归母净利3.3-3.7亿元，YOY+40%至60%，扣非后归母净利2.5-3.0亿元，YOY+16.2%至37.8%，非经常性损益主要是出售资产及理财收益增加。公司业绩略好于预期。

疫情推动Q1流感疫苗销售，预计疫情扰动仍将推动增长：2023年Q1流感疫情高发，民众流感疫苗接种需求增加，推动了公司流感疫苗产品销售的增长，根据子公司华兰疫苗（公司持股67.5%）的预告，疫苗业务2023Q1净利为0.86-0.93亿元，此外，Q1销售的为部分2022年末全额计提减值准备库存疫苗，Q1实现销售后，应结转的成本与2022年已计提的减值准备抵消，对Q1净利端也产生了积极的影响。目前华南流感疫情呈上升趋势，民众防护接种需求预计将增加，将继续推动公司流感疫苗的销售。此外，狂犬疫苗及吸附破伤风疫苗在2月获得生产批件，将贡献增量。

血制品业务估计有所恢复，防疫宽松将推动“采”、“销”两端增长：

从批签发数据显示，2023Q1期间实现白蛋白53批（YOY-4%）、静丙43批（YOY+30%）、凝血酶原复合物38批（YOY+41%）、八因子27批（YOY+35%）、破免19批（YOY+12%）、狂免9批（YOY+29%），我们认为伴随新冠“乙类乙管”后，诊疗及手术量将逐步恢复，各细分品类增长将不断恢复。从采浆端来看，防疫新政下原25个采浆站采浆量将得到恢复性增长，此外公司2022年新获批7家单采血浆站，为近几年首次在供给端扩张，目前公司已在计划推进采浆站的建设工作，预计采浆站建成后公司采浆量从1100吨提升至1200吨以上，并且公司也计划建设新的智能生产基地，将有助于血制品业务中长期的稳步增长。

盈利预测及投资建议：考虑到疫情扰动带来的需求以及血制品的增量，我们上调盈利预测。我们预计公司2023、2024年分别录得净利润14.5亿元、16.6亿元，YOY+34.5%、+14.7%，EPS分别为0.8元和0.9元，对应PE分别为31X、27X，血制品稳步恢复，流感疫苗弹性可期，给与“买进”评级。

风险提示：血制品销售恢复不及预期；疫苗销售不及预期，研发进度不及预期