【资料图】

投资要点：

经济：温和复苏，数据之间的“矛盾”不乏争议，反映了经济复苏的基础仍然不牢固，但也反映了三年疫情后的中国经济在修生养息中积蓄动能。为此，进一步修正我们年初对各项主要指标的预测，将2023年的出口增速上调至2.5%（年初预测值2%），全年GDP增速调升至5.3%（年初预测值5%）。

金融：货币总量充裕，信贷结构趋于改善。M2与M1剪刀差仍在走阔，反应存款活化程度依然不高，货币宽松力度尽管大概率较去年四季度边际收敛，但总量仍将为此适度宽裕。CPI与PPI数据双双回落，与近半年以来持续扩张的M2数据形成了一定背离，对此，我们认为充裕的资金可能导致了一定规模的低附加值或低效产能，从而在价格层面上反映出“类通缩”特征。

A股市场：整体回暖，人工智能、TMT板块强势崛起，市场整体估值处于历史相对较低水平。TMT板块在短时间内涨幅较大，交易明显处于拥挤状态，估值的快速拔高可能可能导致该板块的阶段性调整。相对而言，医药、银行等估值较低板块在市场调整中具备防御价值；此外，美国本轮加息周期即将结束，美元指数处于趋势性弱势中。为此，短期建议重点关注创新药、银行、黄金、央企等低估值防御板块，长期则重点关注科技自主与安全发展相关的板块。

风险提示：二季度经济复苏高度可能不及预期；中美关系存在摩擦