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核心要点：

电力需求端：3月居民用电回落，经济复苏推动用电增长加快

1-3月，全社会用电量同比增长3.6%，单3月同比增长5.9%，增速同比去年上升2.4pct，环比1-2月上升3.6pct。3月，第一、二、三产业用电量增速环比进一步加快，预计主要受经济增速回升，生产和需求恢复影响，3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，增速环比1-2月提升1.5pct，3月社会零售总额同比增长10.6%，增速环比1-2月提升7.1pct；居民用电受气温回暖，用电需求回落。分产业看，第一产业用电量92亿千瓦时，同比增长17.1%，增速环比1-2月上升10.9pct；第二产业用电量5110亿千瓦时，同比增长6.4%，增速环比1-2月上升3.5pct；第三产业用电量1212亿千瓦时，同比增长14%，增速环比1-2月上升14.2pct；城乡居民生活用电量955亿千瓦时，同比下降5.7%，增速环比1-2月下降8.4pct。

随着疫情管控放开及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，拉动电力消费需求增速回升。据中电联预测，正常气候情况下，2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右。

电力生产端：3月电力生产整体加快，风电增速回落

3月，全国规模以上电厂发电量增速同比去年上升4.92pct，环比1-2月上升4.41pct。分电源类型看，3月，水电发电量684亿千瓦时，同比下降15.5%，增速同比去年下降35.3pct，环比1-2月下降35.3pct，水电降幅扩大；火电发电量5146亿千瓦时，同比增长9.07%，增速同比去年上升14.77pct，环比1-2月上升11.33pct，火电由降转增；核电发电量366亿千瓦时，同比增长4.56%，增速同比去年上升2.36pct，环比1-2月上升0.25pct；风电发电量735亿千瓦时，同比增长0.19%，增速同比去年下降23.61pct，环比1-2月下降29.97pct，风电增速回落；光伏发电量243亿千瓦时，同比增长13.91%，增速同比去年下降2.89pct，环比1-2月上升4.61pct。

投资建议

中长期来看，“十四五”期间，随着我国“双碳”战略持续推进，能源清洁低碳转型是必然趋势，当前全国碳市场建设稳步推进，高碳排放企业减排成本未来或将持续加大，绿电行业有望保持高景气。短期来看，随着疫情管控放开及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，预计电力供需整体维持紧平衡状态。维持环保及公用事业行业“增持”评级。建议关注电力板块以下主线：（1）电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业；（2）兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业；（3）高成长性的优质绿电企业。

风险提示

行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险。