(资料图)

事件描述

近期市场频繁出现IGBT（绝缘栅双极晶体管）供需失衡论调：3月20日，据中国台湾经济日报报道，IGBT在电动车和光伏两大需求下陷入紧缺，茂迪董事长叶正贤直言不是价格多高的问题，而是买不到。

分析与判断

主流IGBT品牌货期与价格趋势呈现平稳状态。据富昌电子发布的《23Q1芯片市场行情报告》显示，23Q1ST、Microsemi、Infineon、IXYS、Fairchild等五大品牌的IGBT交付期与22Q4基本维持一致。CINNO Research半导体事业部总经理Elvis Hsu表示，IGBT整体销售情况良好，价格比较平稳。

新能源车和风光储板块的持续景气或是引起IGBT供应持续偏紧的主要原因。据SMM分析，22年光伏逆变器全球出货量达290GW，同比增长37%，本土企业出货量达235GW，同比增长38%；据国家能源局，23年1-2月全国太阳能发电新增装机同比增长88%；据中汽协，23Q1新能源车产销分别同比增长28%和26%。DIGITIMES Research分析师DavidMa表示，功率半导体器件的需求量仍然很大，IGBT或在23Q3达到供需平衡。我们认为当前市场短期内由于需求旺盛或导致供需持续偏紧，但很难再回归供需失衡的可能。

我们认为本土IGBT等分立器件厂商将有机会在新能源车和风光储高景气环境下进一步加快进口替代，并逐步切入中高端市场。全球IGBT供给侧高端产能稀缺或将为国产厂商带来新一轮成长机遇，目前光伏模块所需的高端、大电流IGBT仅有少数厂商有供应能力。国内多家大厂也在加大IGBT在车风光储板块的应用占比：斯达半导的IGBT模块与分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机，新能源行业收入占比从22H1的47%提升至22年的54%；时代电气也表示目前很多汽车厂商在与公司一起研发新方案，加大硅基IGBT的应用，公司急需三期新产能以缓解旺盛的车规级IGBT需求。我国是全球最大的IGBT需求市场，但据Yole数据显示，22年自给率仅有27%，国产替代仍有较大提升空间，随着本土供应商产品性能逐渐成熟，国产替代有望加速。

投资建议

维持电子行业“增持”评级，新能源车和风光储板块持续高景气有望带动相关电子半导体元器件需求持续扩张，建议关注国内头部功率供应商：斯达半导，时代电气，士兰微，新洁能，宏微科技，东微半导，扬杰科技，闻泰科技；建议关注可立克，京泉华，伊戈尔，江海股份等核心元器件供应商；建议关注雅创电子，灿瑞科技，钜泉科技等半导体零部件供应商。

风险提示

本土厂商技术创新不及预期，宏观经济波动，风光储板块需求不振。