中科星图(688568)

(资料图)

投资要点

23Q1营收增速超预期，集团子公司带动收入增长

公司披露了22年年报和23年一季报，22年营收15.77亿（+51.62%），归母净利润2.43亿（+10.19%），扣非归母净利润1.68亿（+11.80%）；22Q4营收7.49亿（+64.17%），归母净利润1.72亿（+3.54%），扣非归母净利润1.36亿（+13.32%）；23Q1营收2.68亿（+85%），归母净利润0.05亿（扭亏为盈），扣非归母净利润-0.07亿，23Q1营收增速超预期，主要原因为公司持续推进集团化、生态化、国际化战略，各子公司规模逐渐扩大带动收入增长。

传统线下数字地球业务日益夯实，大力推动在线业务转型和生态化建设

（1）22年公司各业务线营收持续快速增长：特种业务7.23亿（+31.29%）、测运控1.42亿（+46.69%）、智慧政府3.59亿（+51.38%）、气象生态1.89亿（+107.65%）、企业能源1.09亿（+478.46%）、其他业务0.55亿（20.16%）；

（2）GEOVISOnline在线数字地球实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级：公司通过应用上云、数据上云、计算上云，形成了星图地球、星图地球工作室、星图地球开发者平台三大应用和星图地球数据云、星图地球今日影像两大数据服务，22年星图地球数据云业务已有超过1000家企业认证用户，星图地球APP种子用户下载量超过200万次，注册用户接近30万。

有望借助空天院AI大模型助力下游应用

空天院在2022年发布了基于华为昇思MindSpore的首个面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型“空天.灵眸”，已成功应用于多模态遥感地物要素提取、遥感场景分类、细粒度目标精细化识别、像素级变化检测、三维重建等重要任务中，在12个国际标准数据集中取得最高水平，公司背靠空天院，有望借助空天院AI大模型实现在国防安全、实景三维、国土资源、住建交通、水利环保等多个行业的应用，并可开放模型能力，打造遥感行业大模型的生态。

盈利预测和估值

我们预计23-25年营收24.22/34.90/50.15亿（+53.59%/44.10%/43.72%），归母净利润3.57/5.06/7.52亿（+47.03%/41.90%/48.41%），维持“买入”评级。

风险提示

公司的订单、业绩技术落地或重要市场拓展不及预期，AI大模型赋能应用进展不及预期，在线数字地球的市场拓展风险，行业竞争加剧，现金流、应收款改善不及预期，核心人才流失。