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保利发展(600048)

结论与建议：

公司发布2023年一季报，实现营业收入399.9亿元，YOY+19%，录得净利润为27.2亿，YOY+7.5%，EPS为0.23元（扣非后净利润26.6亿元，YOY+6.8%）,公司业绩符合预期。

公司投资和销售水平均优于同业。凭借资源优势和良好的运营能力，公司在缓慢复苏的市场中竞争力较强，有望进一步提高市占率。我们预计公司2023和2024年净利润分别为209亿元和240亿元，YOY分别为+14%和+15%，对应EPS分别为1.74元和2元，对应目前A股PE分别为8倍和6.9倍，PB为0.88倍，维持“买进”建议。

公司一季度净利润YOY+7.5%，业绩符合预期：公司发布2023年一季报，实现营业收入399.9亿元，YOY+19%，录得净利润为27.2亿，YOY+7.5%，EPS为0.23元（扣非后净利润26.6亿元，YOY+6.8%）,公司营收和净利润均保持增长。业绩符合预期。

Q1公司毛利率为21.9%，较去年同期下降6个百分点，环比22Q4回升3.1个百分点，随着销售回升和土地溢价率下降，毛利率有望底部企稳。公司费用控制较好，其中管理费用率、销售费用率和财务费用率同比分别下降0.78pcts、0.66pcts和1.1pcts。

Q1公司新开工面积为198万平方米，竣工面积为516万平方米，分别完成全年计划的9.9%和11.6%。截止报告期末，公司待开发面积为6398万平方米，土储充足。

公司一季度销售较快增长，拿地稳健：1-3月，公司实现签约面积630.84万平方米，YOY+13.90%；实现签约金额1141.30亿元，YOY+25.84%；其中公司3月份公司实现签约面积243.49万平方米，YOY+11.69%；实现签约金额503.01亿元，YOY+30.94%。2023Q1实现销售回笼1033亿元，回笼率91%。

1-3月份，公司新获取房地产项目累计新增容积率面积为92万平方米，累计需支付的土地价款为173.18亿元，YOY-25%；其中3月份公司新增4个项目，需支付的土地款为57亿元，YOY+162%。公司拿地规模行业领先。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2023和2024年净利润分别为209亿元和240亿元，YOY分别为+14%和+15%，对应EPS分别为1.74元和2元，对应目前A股PE分别为8倍和6.9倍，PB为0.88倍，股息率3.2%，维持“买进”建议。