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银河观点集萃:

宏观：美联储加息25BP可能是最后一次，删除了“继续加息仍是合适的”。通胀、劳动市场与银行业表现支持上半年加息停止和年末的弱衰退与降息。欧央行在经济触底和通胀居高的情况下6、7月份仍可能加息25BP。欧央行对APP的量化紧缩7月加码，利于加息在夏季停止。从美联储加息即将停止和年内可能降息的角度来看，美债收益率和美元在2023年保持下行的方向，但二季度可能更多以震荡为主。总体上，美元和美债暂时比美股确定性更好。同时，仍然需要警惕三类风险：（1）美国债务上限问题；（2）美国小银行现金水平再次下降，存贷比也远不如大银行，因此其压缩贷款，特别是商业地产贷款的可能更大。（3）欧央行不仅将在7月加码QT，长期在融资计划（TLTRO）的自愿还款也会加大银行资金成本，需要保持观察。

金工：本周"固收+"组合净值出现了1.25%的涨幅，组合仓位调整至40.26%，平均价格为130.24元。此外，本周转债市场的活跃表现出现明显的放缓，高平价转债回落幅度相对较小，这也表明市场的整体表现相对乐观。本周中，转债市场的活跃表现出现明显的进步，高平价转债回落幅度相对较小，这也表明市场的整体表现相对乐观。

有色：美联储在5月议息会议上更加明确的暗示了5月加息大概率是本轮加息周期的最后一次。目前市场预期美联储最快将于7月开启降息，2023年下半年将有三次降息。叠加美国职位空缺数连续第三个月下降，就业紧张缓解以及Q2美国CPI同比增速有望快速下降，美国名义利率预期与实际利率的下行在二季度或将较为顺畅，从而继续在历史新高后抬升黄金价格。目前A股市场基金对黄金板块的持仓低于2010Q2-2010Q3与2019Q2-2020Q2上两轮金价峰值时期，仍有加仓空间。随着金价的进一步上涨，基金对A股黄金板块的配置也将进一步提升为A股黄金个股带来增量资金，建议关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、紫金矿业（601899）。