多利科技(001311)

投资要点

【资料图】

公司发布2022年年度报告：2022年实现营业收入33.55亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长15.78%；实现扣非归母净利润4.43亿元，同比增长16.36%。其中2022年Q4实现营业收入9.64亿元，环比下降4.59%；实现归母净利润1.31亿元，环比增长0.46%；实现扣非归母净利润1.30亿元，环比增长1.04%。

公司发布2023年一季度报告：2023年一季度实现营业收入8.26亿元，同比增长12.39%，环比下降14.31%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长4.50%，环比下降18.92%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比下降0.86%，环比下降22.36%。

冲压业务技术优势显著，深度绑定头部新能源客户。公司在2022年逐步加大对新能源汽车相关产品的研发投入，研发费用达到1.24亿元，同比增长37.79%。公司冲压领域技术优势突出，具备较强的模具自主开发能力和整车新车型前期同步开发能力，达到了降本提效的目的；同时公司已解决超高强度钢材在冷冲压过程中易回弹的问题，提高了产品精度和合格率。公司紧跟新能源浪潮，在与现有燃油车客户稳定合作的基础上，实现了与特斯拉等头部新能源客户深度绑定，2022年来自特斯拉和理想的营收分别为15.85亿元和3.89亿元，占公司总营收比重分别达到47.23%和11.60%，较2021年分别增长10.62pct和2.04pct。

前瞻布局一体化压铸，优质布勒机赋能新业务。公司顺应行业发展趋势，在巩固冲压、焊接业务优势的同时，积极布局一体化压铸业务，在设备采购、工厂建设、人才储备和业务开拓等方面同步快速进行。公司目前1台6100T布勒压铸机已经运行，后续还将规划2台6100T和1台9200T的布勒压铸机，且公司在一体化压铸领域积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。未来，一体化压铸将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充，巩固公司在行业中的领先地位。

【投资建议】

公司是国内冲压零部件领跑者，深度绑定特斯拉和理想等新能源头部客户，规模持续增长有强支撑。同时公司在一体化压铸领域积极布局，未来潜力巨大。我们维持公司2023-2024年营收预测，43.47亿元和57.79亿元，预计2025年营收为72.33亿元；将公司2023-2024年归母净利润，从5.52亿元和6.96亿元调整至5.37亿元和6.98亿元，预计2025年归母净利润为8.50亿元;对应EPS分别为3.81/4.95/6.03元/股;对应PE分别为18.67/14.36/11.79倍，维持公司“买入”评级。

【风险提示】

新客户拓展不及预期；

新能源汽车业务拓展不及预期；

原材料价格波动风险。