本周海外市场围绕周四“小非农”与周五非农就业两个数据博弈美联储货币政策。本周国内进入数据真空期，经济与政策预期变化不大。

周四“小非农”就业大超市场预期，但周五非农就业增长明显放缓，不过薪资韧性仍超预期。这两个看似矛盾的数据，一方面指向短期通胀韧性，另一方面也指向就业市场长期降温趋势。

市场定价7月加息预期升温，但7月之后美联储是否继续加息存疑。

(资料图)

Fed Watch数据显示最新7月美联储暂停加息及继续加息25bp的概率分别是7%（上周13.2%）和93%（上周86.8%）。

海外股市、债市受加息预期压制走弱；欧洲、加拿大等海外其他央行加息节奏强于美国，美元指数走弱或与之相关。

本周美国道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别下跌2.0%、1.2%和0.9%。欧洲方面，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌3.6%、3.9%和3.4%。日经225指数本周下跌2.4%。本周10年期美债收益率上行25BP至4.06%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行24.6BP、19.6BP、24.6BP。

本周美元指数下跌1.12%，收于102.2。欧元、英镑、加元、澳元相对美元升值,日元、瑞郎贬值。

国内方面，本周进入宏观数据真空期，经济预期没有太大变化，政策方面也没有“强刺激”信号。本周10年期国债仅上行0.5BP，股市交易热度也几乎持平上周，板块轮动特征明显。

本周国债收益率走势分化，短债利率有所下行，长债利率变化不大。10年期国债收益率上行0.5BP至2.64%，1年期国债收益率下行4.4BP。A股小幅下跌，成长风格回调更多。上证指数收跌0.17%，传媒、计算机等板块延续下跌，跌幅在2%以上。综合金融、煤炭、汽车、交运等板块涨幅在2%以上。

海外央行加息预期之下，本周人民币延续贬值、北向资金继续流出。本周在岸人民币兑美元贬值0.44%，离岸人民币贬值0.49%。北向资金共流出91.6亿元，流出额进一步扩大（上周流出84.8亿元）。

商品方面，外盘定价商品价格反弹，国内定价商品仍然偏弱，异常天气推升农产品价格，原油受供给预期影响继续大涨。本周南华综合指数上涨1.1%。CRB商品指数上涨0.9%。伦敦金现上涨0.3%，WTI原油涨4.6%，LME铜上涨0.5%，上海螺纹钢下跌0.3%。

综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>中债>美债>A股>美元>美股。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。