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投资要点：

回顾历史，我国共出台过五轮一揽子政策，分别为应对危机的一揽子政策，如2008年9月至2009年1月、2020年2月至5月，以及提振内需的一揽子政策，如2014年9月至2015年10月、2018年8月至2019年4月及2022年5月至8月。

从内容来看，一揽子政策主要涵盖财政、货币、地产及大宗消费四个方面，一般以货币宽松政策落地为起点，财政政策为发力重点，地产及大宗消费政策为发力支点，增量财政政策工具的出台是识别一揽子政策的关键。

从政策强度及效果来看，危机应对式政策力度强于提振内需式政策力度，五轮一揽子政策力度排序为2008年>2020年>2014年>2022年>2019年；政策效果来看，危机应对式政策见效较快，经济整体在政策实施后期基本企稳，而提振内需式政策落地后一个季度内经济整体企稳。

市场表现来看，一揽子政策落地期间市场多触底反弹，危机应对式政策对市场的提振效果更为显著，其中流动性实质性宽松及系列政策密集落地带来的风险偏好改善是市场反弹的主要动力。

本轮（2023年）一揽子政策来看，6月降息释放明确稳增长信号，汽车及家电政策相继落地，后续财政工具的出台是主要看点。考虑到本轮政策隶属于提振内需式一揽子政策，叠加高质量发展要求及高层对经济修复有耐心的定调，我们预计本轮政策将以协调、延续和优化现有政策为主，观察节点在7月政治局会议前后。

风险提示：全球疫情反复、海外通胀超预期、美国流动性危机升级、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考、重点关注公司业绩不达预期风险等。