(资料图片)

核心观点

二季度货币政策执行报告明确了8月份超预期降息开启了新一轮逆周期调节。年内可能出台的政策包括下调 LPR、调整个税以及针对小微以及重点行业如工业母机、集成电路出台结构性税收优惠。 而仅就报告关键词的词频分析， 12 月前再降准降息的概率不大。

海外市场则将延续由经济数据等引发的大波动期的特征，关注 8月 25 日杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态。全球资本市场或将再现类端午节期间的大幅波动。如果鲍威尔加息态度强硬，要关注美元指数104 以及 10 年期美债收益率 4.34%的关键位置；如果鲍威尔对通胀态度趋弱，则美元大概率跌破 103.2， 10 年期美债收益率则下行至 4.1%以下。

风险提示：

房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。