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泰恩康(301263)

事件：泰恩康公布2022年业绩预告，实现归母净利润1.75~1.90亿元，同比增长45.75~58.24%；实现扣非归母净利润1.64~1.79亿元，同比增长51.88~65.73%。

Q4利润延续快速增长趋势，利润增长符合预期。2022Q4归母净利润0.47~0.62亿元（yoy+15~51%），扣非归母净利润0.44~0.59亿元（yoy+10~48%）。

高毛产品达泊西汀保持高速增长，和胃整肠丸供货逐步恢复。1）达泊西汀是核心自研仿制药，2020年9月上市销售，2020年营收5700万元，2021年营收1.5亿元，2022年1-9月营收1.64亿元（yoy+65.87%）。2022年9月上市的仿制药他达拉非有望借助相同渠道，并参照达泊西汀放量速度，贡献潜在增长动力。

2）和胃整肠丸是公司经典代理产品，1999年进入中国市场，长期为公司贡献稳定收益。2022年1-9月营收1.01亿元（yoy+26.75%），疫情期间和胃整肠丸受泰国药厂供货和物流影响，市场供不应求。

投资建议：核心产品销量快速提升，业绩预期进入快速增长期，预计2022-2024年营收分别为9/11/15亿元，归母净利润分别为2/3/4亿元，EPS分别为0.79/1.26/1.73亿元，PE分别为49/31/22倍，维持“推荐”评级。

风险提示：研发进展的不确定性；代理业务的经营风险；政策性风险