投资要点：

光伏：项目招投标提速，产业链价格企稳

1)2022年光伏招投标项目回顾：2022年光伏需求大增，组件招标规模超146GW，同比增长224%。组件均价呈先上升后下降的趋势，组件价格为1.83元/W-2.02元/W，较2021年保持高位。2022年EPC招标2075项，中标规模111.73GW，其中大EPC中标均价维持高位在4元左右。

【资料图】

2)2023年1月以来：截至1月28日，2023年光伏EPC已中标容量共计5.2GW，光伏组件中标容量累计0.6GW，中标均价1.886元/W，中标单价在1.85元/W-1.918元/W之间。

3)光伏产业链价格：组件价格跌幅收窄，硅片价格企稳回升。据PVInfolink数据，截至1月18日，多晶硅价格报收150元/千克，环比跌幅10.7%，连续9周下跌；182mm/150μm单晶硅片价格报收4.43元/片，环比上涨19.7%；182mm单晶PERC电池片价格报收0.85元/W，环比上涨6.3%；182mm双面双玻组件价格报收1.77元/W，环比跌幅1.7%，连续6周下跌，跌幅环比收窄1.03pct。

4)光伏电站收益率敏感性测算：根据我们的测算，在当前组件价格1.75元/W的情况下，光伏电站内部收益率约为8.01%，投资回收期为11.5年。

风电：2023开年风电招标提速，海风降价明显

1)2022年风电招投标项目回顾：2022年风电项目招标规模达109.3GW（含框架），其中陆上风电招标量87.04GW，较2021年53.94GW同比增长58%，含塔筒均价2020-2399元/kw，不含塔筒均价1713-2230元/kw；海上风电招标量22.26GW（含框架），较2021年2.48GW同比增长797%，含塔筒均价3306-4580元/kw，不含塔筒均价3329-3830元/kw。

2)2023年1月以来：截至1月28日，2023年以来有16个项目招标，共计12.33GW。其中陆风10.6GW，海风1.7GW，均计划年内完成交付。2022年1月总计招标规模9.2GW，陆风8.8GW，海风0.4GW。2023年至今较2022年1月总量/陆风/海风招标同比增长分别为34%/21%/325%，即使存在春节扰动因素，风电招标需求仍显著提升。

3)风机价格有望进一步降低，推动海风快速发展。据1月11日中国电建2023年度16GW风机集中采购项目开标（均不含塔筒），5GW、10GW陆上风机投标均价1644元/kW、1606元/kW，1GW海上风机投标均价2900元/kW。陆上风机招标价格与2022年相差不大，降价趋势开始企稳，海上风机招标价格较2022年均价大幅下降17%。

投资建议及行业评级：风光项目招投标提速，我们预计2023年风光装机将快速提升。维持行业“推荐”评级。个股方面，火电转型新能源标的建议关注华能国际、中国电力、国电电力、大唐发电、华润电力、粤电力A、宝新能源；绿电建议关注优质标的三峡能源、龙源电力、金开新能、太阳能；建议关注受益于风光装机增长的新能源发电功率预测商国能日新、负荷聚合商朗新科技。

风险提示：用电需求不及预期、政策变动风险、成本变动风险、电源投资进度不及预期、技术进步不及预期、政策执行力度不及预期、电价下滑、重点关注公司业绩改善不如预期。