事件

国家统计局发布数据，1-2月份，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额70409亿元，增长5.0%。按消费类型分，1-2月份，商品零售68638亿元，同比增长2.9%；餐饮收入8429亿元，增长9.2%。

消费需求释放，社零增速转负为正

【资料图】

伴随着防疫政策优化，长期抑制的消费需求在春节期间迎来了一波释放，人们生活半径扩大，居民出行需求增长，消费复苏迹象明显。从商品结构上来看，必选消费1-2月累计同比均为正，粮油食品和中西药品类表现亮眼。可选消费有所分化，服装鞋帽、体育娱乐等与外出社交有关的消费品同比均有上涨；受到春节消费场景的推动，金银珠宝类消费也得到提振；但汽车、通讯器材等高单价科技类产品则同比为负。

线下消费场景增加，服务消费快速回暖

1-2月社会消费品零售总额分项中，餐饮收入反弹最为明显，餐饮收入8429亿元，同比增长9.2%。防疫优化后，消费场景受限的制约基本解除，居民线下消费场景增加，带动餐饮行业等服务性消费的快速回暖。从地铁的客运量可以看出，以上海为例，地铁客运量自春节后持续上升，已经超过春节前水平，居民的出行活动正在不断增加，带动线下消费的增长。

地产后周期消费边际反弹，汽车消费转增为降

经历了去年的地产行业消费及投资疲弱的行情后，今年年初地产销售竣工出现回暖，地产行业初见曙光，带动地产后周期相关的家用电器和音响器材类、家具类、建筑及装潢材料类消费品的边际反弹，三者环比变动分别为11.2%、11.0%、8.0%，均好于预期。

由于去年是新能源汽车购置补贴政策的最后一年，年底政策切换期汽车销量透支，同时叠加市场价格波动等因素，导致今年年初汽车消费减少。据中汽协发布数据显示，2022年12月新能源汽车销量81.4万辆，同比增长51.8%；今年1月我国新能源汽车销量40.8万辆，环比下降49.9%，同比下降6.3%。但是，从近期各地推出的价格优惠政策来看，汽车需求将受益于车企的优惠而提振，汽车消费项对社零整体的拖累将会减轻。

风险提示

国内经济复苏不及预期；国内政策不及预期；疫情反复。