永和股份(605020)
公司业绩稳步增长，新项目落地助推高成长
事件：2023年4月3日，公司发布2022年年报：2022年公司实现营业收入38.04亿元，同比+27.18%（调整后）；实现归母净利润3.00亿元，同比+8.03%（调整后）；加权平均净资产收益率达13.74%，同比减少3.14个百分点（调整后）。销售毛利率18.45%，同比减少5.16个百分点，销售净利率7.90%，同比减少1.70个百分点。
(资料图)
其中，2022Q4单季度实现营收10.83亿元，同比+23.14%，环比+13.46%；实现归母净利润0.72亿元，同比-28.06%，环比-20.12%；ROE为3.07%，同比下滑2.11个百分点，环比下滑1.13个百分点。销售毛利率达21.51%，同比下滑7.40个百分点，环比上升5.15个百分点；销售净利率达6.69%，同比下滑5.31个百分点，环比下滑2.80个百分点。
点评：
公司营收同比增长，高原料成本下业绩承压
2022年，内蒙永和扩建0.5万吨/年HFC-227ea、1.2万吨/年HFP、0.5万吨/年HFC-152a分别于2022年3月、7月和12月顺利投产，同时2021年下半年投产的一氯甲烷项目效益逐步释放，推动公司营收稳步增长，2022年公司实现营业收入38.04亿元，同比+27.18%。而2022年是我国HFCs生产配额争夺最后一年，行业高开工下推动上游原料价格持续走高，同时产品价格持续走低，盈利能力大幅下降。2022年公司毛利率达18.45%，同比减少5.16个百分点；实现归母净利润3.00亿元，同比+8.03%。
分业务板块来看，2022年氟碳化学品实现营收24.49亿元，同比+16.74%，毛利率达9.38%，同比下滑11.36个百分点；含氟高分子材料实现营收8.49亿元，同比+42.47%，毛利率达37.52%，同比增加10.74个百分点；化工原料实现营收4.10亿元，同比+108.43%，毛利率达20.75%，同比增加5.73个百分点。
2022年公司经营活动产生现金流量净额达4.42亿元，同比+145.71%，现金流高增主要是营业收入增长经济效益提升，以及收到的税费返还增加引致。期间费用率方面，公司2022年销售/管理/财务费用率分别达1.50%/7.51%/0.10%，同比-0.39/+0.04/-0.46个百分点，期间费用控制优秀。
配额争夺结束，看好三代制冷剂景气持续修复
2022年是三代制冷剂配额基准期的最后一年，行业主基调仍为压价竞争，为抓住配额争夺的最后机会，企业不断提升开工率，给市场造成较大的承压。进入2023年，三代制冷剂价格逐步修复，截至2023年4月3日，R32价格达15000元/吨，较2022年底累增13.21%；R134a价格达24250元/吨，较2022年底累增3.85%。同时，随着原料端氢氟酸和氯化物价格的下行，三代制冷剂价差也快速修复，其中截至2023年4月3日，R32-氢氟酸/二氯甲烷价差达2239元/吨，较2022年底累增1105.17%；R134a-氢氟酸/三氯乙烯价差达5955元/吨，较2022年底累增151.69%。随着气温回升，制冷剂将进入旺季，看好三代制冷剂景气持续修复。
新增产能稳步落地，公司未来呈高成长
近年，公司持续推动内蒙和邵武两大基地建设工作，其中邵武基地方面，一期5万吨/年无水氢氟酸于2022年6月建成投产，4.4万吨/年HCFC-22、4万吨/年HFC-32、2.8万吨/年TFE、6万吨/年氯化钙、1万吨/年HFP等装置于2022年底及2023年1月相继开车试产，一期0.75万吨/年FEP（柔性生产0.3万吨/年PFA）装置已进入安装扫尾阶段；同时，邵武二期和1万吨/年PVDF、0.3万吨/年HFPO扩建项目也已进入全面建设阶段。内蒙基地方面，技改扩建1.2万吨/年TFE、1.2万吨/年HFP、0.5万吨/年HFC-227ea、0.5万吨/年HFC-152a项目已于2022年顺利投产，1.5万吨/年VDF、0.6万/吨PVDF、1万吨/年全氟己酮等项目稳步推进中，随着公司新产能逐步落地，公司未来呈高成长。
拟投建内蒙包头新项目，完善四代制冷剂布局
3月20日，公司发布公告，拟投资60.55亿元建设包头永和新能源材料产业园项目，本项目中游将建设12万吨/年HCFC-22，6万吨/年TFE、4.8万吨/年HFP和5万吨/年HCC-240fa作为中间产品；下游建设2万吨/年HFO-1234yf、2.3万吨/年HFO-1234ze联产HCFO-1233zd、1万吨/年全氟己酮、18万吨/年一氯甲烷、25万吨/年氯化钙、5万吨/年合成氨、6万吨/年氯乙烯。本项目的建设，将进一步完善公司核心业务领域关键氟化工原料及中游产品，同时前瞻性布局第四代制冷剂，有利于公司进一步扩大在行业中的竞争优势，巩固自身市场地位。
