法拉电子(600563)

事件： 2023 年 3 月 31 日，公司发布 2022 年年度报告。 业绩方面， 2022年公司实现营收 38.36 亿元，同比增长 36.49%；实现归母净利润 10.07 亿元，同比增长 21.21%；实现扣非净利润 9.75 亿元，同比增长 32.61%。 分季度看，2022 年 Q4 公司实现营收 10.20 亿元，同比增长 29.11%；实现归母净利润 3.15亿元，同比增长 12.94%；实现扣非归母净利润 2.77 亿元，同比增长 31.16%。2022 年公司聚焦光伏、工控、新能源汽车市场，营收持续高增长。

盈利能力有望企稳，费用管控良好。

(资料图片仅供参考)

盈利能力方面， 22 年公司毛利率和净利率分别为 38.31%/26.6%， 分别同比下滑 3.83/3.44pcts，主要系原材料价格波动及收入结构变化影响。 目前公司主要原材料价格较为稳定，基膜供应也已基本缓解，我们预计公司盈利能力有望企稳。

费用方面， 公司重视费用管控， 22 年期间费用率为 7.84%，同比下滑 2.45pcts，其中财务费用率、管理费用率、销售费用率分别同比下降 0.94pct、 0.73pct、0.44pct。 公司持续研发投入， 22年公司研发投入达1.33 亿元，同比增长24.10%，研发人员占总员工数量 10.18%。

产销量方面， 22 年公司实现薄膜电容器生产量/销售量分别为 29.72/30.43 亿只， 分别同比下降 16.84/9.38%，主要系公司下游收入结构调整，产品单位价值量提升所致。

拟 26 亿投建新产地，完善新能源产能布局。

2023 年 3 月 30 日， 公司发布公告，拟在厦门市海沧区南海路投资建设新型能源用薄膜电容器生产基地，项目固定资产投资约 26 亿元，项目建设周期预计自开工建设起三年内完成基础设施建设， 项目规划用地面积约 10.6 万平方米。此次扩建产能主要用于新能源项目， 满足市场需求， 完善公司在新能源（风、光、车、储） 产能布局。

公司光伏、工控、新能源汽车市场持续增长。

1）光伏： 受益“双碳”政策， 营收大幅增长，目前公司光伏领域产品全球市占率达 60%以上； 2）新能源汽车：新能源车市场火热，公司对应产品销量增长， 目前公司新能源车产品全球市占率约 30%； 3）工控： 随着通信技术、云计算以及工业自动化发展，轨道交通及电网部件的国产化推进，相关市场稳步增长。

投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 51.13、 64.95、 82.55亿元，对应增速分别为 33.3%、 27%、 27.1%；归母净利润分别为 13.18、 17.14、21.94 亿元，对应增速分别为 30.9%、 30.1%、 28%，以 4 月 4 日收盘价作为基准，对应 2023-2025 年 PE 为 23X、 18X、 14X。维持“推荐”评级。

风险提示： 原材料价格波动风险；汇率变动风险。