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从厂商角度来看要重点关注： （1）大酒厂是否结束任务追赶、大品牌是否开启控量挺价措施。春节期间为缓解渠道和终端现金流问题，企业采取了加大促销费用和返点措施，导致价盘承压，春节期间旺销又驱使企业加大发货追赶任务，导致当下批价承压、库存偏高，大品牌开启控量挺价能够尽快理顺价盘疏通价值链，促进行业修复；（2）中小酒厂和品牌如何跟渠道和终端对接。当下中小品牌不具备重新推出新品牌能力，更多是依托大商做总代理或通过新兴渠道模式参与复苏，此类企业能够反应行业景气也能够对后续行业竞争状态进行预判；（3）企业整体在销售模式创新和执行力方面的反馈。经历三年疫情后，企业竞争力已经发生了变化，此时是否有新的销售模式涌现和公司执行力方面的改变，是具备成长α的重要依据。

从渠道角度来看，重点关注： （1）经销商代理新产品的意愿。当下大经销商仍有资金储备，具备重新代理新品牌的能力；中小经销商资金不足，从资金安全方面考虑，代理品牌较为谨慎。因此可通过经销商代理品牌意愿来跟踪行业景气度，并可从经销商品牌选择上分析行业新的趋势，如低度产品、新价格带产品等；

（2）跟踪渠道库存状态。我们认为库存应当结合动销来看，对于渠道而言能够实现良性资金周转，库存就不再是问题，预计今年渠道库存一直处于高位，如果影响渠道现金流并且导致价盘出问题则需要重点关注；（3）通过渠道来验证企业执行力。

从终端角度来看要重点关注： （1）企业政策落地和终端维护问题。我们预计行业呈现分化复苏现象，在区域和品牌上都有分化，此时能够及时捕捉终端需求变化、积极应对是企业率先复苏的根本；（2）终端库存和销售积极性。与渠道经销商相似，动销对于终端尤为关键，终端的积极性和对品牌的偏好决定了行业景气度和企业竞争力，需要重点关注。

投资建议： 进入业绩密集披露的四月份，业绩扎实的食饮板块有较高配置价值。 由于春节期间更多是场景释放带来的红利，此时场景依赖型场景恢复弹性大，对应的标的机会也更大。 重点推荐： （1）白酒： 今世缘， 老白干酒；其次，推荐洋河股份、 古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等；关注贵州茅台、五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等。 （2）啤酒： 推荐重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。 （3）大众品： 推荐餐饮相关的千味央厨、立高食品、千禾味业等；推荐盐津铺子、洽洽食品等；推荐天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。

风险提示： 疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。