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核心观点

3月采购经理指数显示国内经济继续向上修复。从采购经理指数运行情况来看，3月中国经济仍处于向上修复进程中，其中建筑业和服务业修复速度较1-2月进一步加快。

3月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，但仍高于临界点，制造业保持扩张态势。3月中国非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展步伐加快；其中建筑业商务活动指数为65.6%，比上月上升5.4个百分点；服务业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.3个百分点。3月综合PMI产出指数为57.0%，比上月上升0.6个百分点，位于较高景气区间，表明我国企业生产经营总体情况继续好转。

本周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B小幅回升。从分项来看，本周投资领域景气向好，消费领域和房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数B标准化后（即年初第一周设定为100）小幅回升，高于同期范围内历史均值，表明国内经济复苏态势稳固。

2023年3月31日当周，国信高频宏观扩散指数A为0.1，指数B录得108.1，指数C录得-2.6%（-0.5pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周下行，PTA产量较上周上行，本周国内消费景气变化不大；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量较上周上行，水泥价格均较上周下行，国内投资景气向好；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周上行，建材综合指数较上周下行，国内房地产领域景气变化不大。

周度价格高频跟踪:

（1）本周食品价格下跌，非食品价格小幅上涨。2023年3月食品、非食品价格环比或均高于季节性水平。预计3月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.1%，高基数带动下3月CPI同比或继续小幅回落至0.9%。

（2）2月上旬和中旬，随着春节后国内生产供应活动恢复正常，供给明显增加，国内生产资料价格有所回落；2月下旬，随着国内需求持续回暖，国内生产资料价格止跌回升；3月上旬、中旬，国内生产资料价格持续回落。预计2023年3月国内PPI环比维持在零附近，高基数带动下PPI同比继续回落至-2.5%左右。

风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。