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上海钢联(300226)

核心观点：

公司主营业务已聚焦为产业数据服务和钢材交易服务。产业数据服务方面，公司“横向扩、纵向延”，横向加大品种覆盖面，打开增量空间；纵向挖掘数据采集的深度，提升数据颗粒度与维度。目前产业覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源等多个领域，涵盖100余条产业链，900余个商品品种，基本实现了对大宗商品的全覆盖。钢材交易服务方面，公司构建了集交易结算、供应链产品、数据信息、仓储加工、物流配送、SaaS服务于一体的钢铁全产业链智慧生态型服务体系。

拥有数据积累+场景优势，公司以AI赋能数据服务产品，有望提升用户体验，推动收入增长。公司数据服务产品中已经有AI技术积累，比如“钢联数据”终端产品中的知识图谱、NLP和深度学习等，目前主要应用于搜索功能。公司现阶段已经在积极探索GPT的技术应用，在资讯、搜索、报告制作工具、大数据预测系统和客服等功能模块及场景上尝试用GPT类的AI技术。

数据要素市场迎来爆发期，公司深度受益。公司与上海数交所合作有望加强数据变现能力，保护数据产权。截至目前，公司在上海数交所相继完成了5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。同时，数据要素会计新规的应用有望提高公司毛利率、降低费用率，增厚公司利润，并且释放客户需求。

对标国际巨头，公司成长潜力巨大。公司2021年营收按权责发生制为6亿，按收付实现制则超过7亿，世界排名第三。公司目标成为第二名，目前业内排名第二的公司为阿格斯Argus，其2021年营收约人民币15亿。排名第一的普氏能源资讯2021年营收近60亿美金，公司发展潜力巨大。

投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收755.47/847.37/950.68亿元，同比增长14.86%/12.17%/12.19%；实现归母净利润1.89/2.63/3.58亿元，同比增长5.94%/39.42%/36.37%；当前股价对应PE分别为57.32/41.11/30.15，维持“推荐”评级。

风险提示：钢铁行业波动风险；行业竞争加剧的风险；政策推进不及预期的风险；钢银平台客户信用违约的风险。