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核心要点：

2023年3月27日-2023年3月31日，食品饮料行业上升2.33%

上周上证指数上升0.22%，深证成指上升0.79%，沪深300指数上升0.59%，创业板指上升1.23%。申万食品饮料行业上升2.33%，涨跌幅排名6/31，跑赢沪深300指数1.74pct，食饮子版块涨跌不一，其中啤酒板块涨幅最大为6.74%，保健品板块上涨5.19%，其他酒类板块上升4.43%。目前，啤酒处于低基数阶段，同时现饮渠道加快修复，逐步迎来旺季，终端需求蓄势待发。稳定的终端需求为产品价格带上移提供有力支撑，啤酒结构升级稳步推进。今年以来，尽管大麦价格依旧处于高位，但包装价格明显回落，成本压力持续缓解，毛利改善可期。对于白酒板块，春糖会召开在即，提前催化市场情绪。淡季白酒价盘稳中有升，积极布局新品，预计春糖会有效调动招商活力，增强信心。二季度起，五一、端午等多节假日催化，宴请、商务活动活跃，业绩增长弹性确定性较强。

行业周数据：淡季价格坚挺，二季度结构升级持续

3月31日，飞天茅台当年原装批发参考价为2925元/瓶，较前一周下降1.35%，飞天茅台上一年原装批发参考价为3035元/瓶，与前一周持平。京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平。从36大中城市日用工业消费品平均价格中的白酒价格来看，高档白酒价格增速略微上升，中低档白酒价格增速持续放缓。2022年12月，啤酒产量254.3万千升，同比上升8.50%；葡萄酒产量3.20万千升，同比下跌23.80%。另外，豆粕、玉米价格保持下降趋势，大麦价格维持高位，成本端压力整体改善。淡季期间，多白酒品牌进行提价，终端价格稳步回升，动销表现亦符合预期，库存消化明显。二季度多利好因素叠加催化，为价格带的上移提供坚实基础，结构性升级亦将推动板块业绩上行。

投资建议

食饮数据空窗期已经过去，消费复苏阶段性节奏及幅度逐步明了，为二季度消费复苏增强信心，短期重点关注业绩兑现情况及催化因素带来的增长行情，中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块，白酒重点关注业绩扎实的龙头企业及业绩增长弹性大的次高端企业。维持食品饮料行业增持评级。

风险提示

宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；食品安全问题；市场竞争加剧。