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【宏观结论】

国内经济：经济稳健复苏

2月经济数据显示地产投资有所回暖、消费需求逐步恢复、工业生产企稳回升。1至2月工业利润同比下降22.9%，去年疫情对经济影响仍存，工业和服务业恢复速度分化3月官方制造业PMI指数录得51.9，较前值回落0.7，各分项均有所回落，仍处于较高的扩张区间，经济保持良好修复态势。3月非制造业PMI上升1.9至58.2，服务业保特高景气度，引领国内经济复苏。国内经济向好预期不变，符合我们今年对经济增速前低后高的判断。

国内通胀：物价总体稳定，通账压力未显现

受基数影响以及猪价拖累，2月CPI数据同比涨幅放缓：同样受基数影响2月PPI同比降幅扩大，国际油价波动导致PPI环比持平。国内通胀压力较小，货币政策仍存宽松空间。

流动性：央行降准保持流动性合理充格

近期资金面处于税期和跨月之间的宽松区间，月中央行MLF超量续作4810亿元，登加3月17日央行决定降准0.25bp，银行体系长钱将获得较为充分的补充。跨月后银行间拆借利率下行，4月第一周央行公开市场收回超一万亿流动性，预期未来央行将继续引导DR007围绕政策利率波动。

海外宏观：SVB事件影响美联储加息路径、美国就业数据环比减弱

3月FOMC会议决定加息25bp到4.75%-5%，符合市场预期。SVB破产事件影响美国金融稳定，美联储联合财政部、FDIC紧急出手教助。美联储充当最后贷款人，美国地区性银行流动性危机有所缓解，储户存款流出速度放缓。市场预期美联储有望在5月份议息会议上停止加息，同时在下半年开始降息。美国四季度GDP终值环比折年率2.6%，均低于预期和前值，制造业指数和非制造业指数继续分化。4月非农就业市场数据显示，美国失业率仍保持在目标水平之下，但就业市场出现环比走弱信号，新增就业和薪资增速均低于预期和前值