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主要要点

上周主要指数多数收跌，申万一级行业涨少跌多。盘面上，上证指数上涨0.32%；深成指下跌1.40%；创业板指下跌0.77%；沪深300下跌0.76%；中证1000下跌0.32%；大湾区指数下跌0.31%；湾区专精特新指数上涨1.01%；行业方面，有色金属（5.38%）、建筑装饰（4.44%）、传媒（3.14%）涨幅居前，食品饮料（-5.20%）、计算机（-4.24%）、农林牧渔（-3.16%）表现不佳。

北上资金呈小额净流入状态，两市交易量能回落。上周沪深两市日均成交额为11385.52亿元，环比上期12062.08亿回落5.61%；两市日均成交量790.78亿股，环比上期810.42亿股回落2.42%。上周大湾区（除港澳）A股上市公司日均成交额为1699.41亿元，环比上期1481.48亿回升14.71%；日均成交量107.86亿股，环比上期93.32亿股回升15.58%。A股风险溢价率（周五）与上周持平，市场风险偏好维持中性水平。以人民币计陆股通北向合计净流入47.56亿元，其中沪股通净流入11.59亿，深股通净流入35.97亿。

PMI指数持续位于荣枯线上方，贷款需求呈恢复态势。今年PMI已经走出收缩区间，持续回暖，服务业恢复态势好，其中交通运输等服务业保持快速恢复的状态。今年1季度贷款需求也呈快速恢复的状态。综合来看1季度企业恢复速度加快，总贷款需求回升，但企业的恢复状况反应在业绩上还需要一定的时间。

地产有所回暖。房地产成交量以及开工面积均呈企稳回暖状态，3月30大中城市商品房成交面积为1661.94万平方米，成交面积自1月以来呈持续恢复状态；2月房屋新开工面积累计同比为-9.4%，虽然累计同比增速仍处负值区间，但较去年下旬以来的累计同比增速有明显的回升，阶段性企稳趋势明显。

PPI、ICPI持续下行，剪刀差环比扩大。3月PPI-CPI剪刀差仍为负值，环比2月下降0.8pct。去年前3季度PPI持续位于高位，下游利润受影响较大，后PPI-CPI剪刀差持续收窄并于2022Q3末尾反转并在2023Q1持续处低位运行，上游对下游的利润侵蚀持续改善，今年下游消费端的业绩将好转。

大湾区政策跟踪：1）前海推出“金融545条”支持金融业发展。主要内容包括鼓励持牌金融机构集聚、支持深港金融合作创新发展及前海深港国际风投创投集聚区建设等。2）多部门联合发布“横琴金融030条”。内容包括促进合作区与澳门金融市场和金融基础设施互联互通、发展助力澳门经济适度多元发展的现代金融产业、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等。

保持耐心，不惧波动。一季度市场在经历投资者信心修复后进行了一波阶段性的调整，从各项数据来看，经济基本面呈回暖状态，企业正处在恢复期，但恢复状况反应在业绩上还需要一定的时间。二级市场方面，我们判断三月的回调行情已经见底，二季度将震荡走高。近期推荐关注的有：中特估推动央企板块估值修复，推荐关注估值处于低位但业绩较好、分红较高的央企；服务业PMI保持高位运行，服务业回升态势明显，推荐持续关注相关的社会服务、食品饮料；持续回暖且估值较低的电力设备；近期AI板块持续火热，应用前景广阔，国内科技公司加快研发自身AI品牌，湾区方面可关注AI算法算力及AI应用有关的TMT板块。

风险提示：地缘局势动荡超预期、经济衰退超预期。