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投资要点

行情回顾

本周申万（一级） 有色金属指数下跌 4.10%， 板块整体跑输沪深 300 指数 2.64pct；跑输创业板综指数 0.04pct。 在申万 31 个子行业中， 有色金属排名第 25 位。 本周申万（二级） 有色金属指板均呈现下跌， 涨幅前三的板块分别为其他普钢、小金属、 工业金属， 分别上涨-1.89%、 -3.52%、 -3.59%； 涨幅后三的板块分别为贵金属、 冶钢原料、 金属新材料， 涨跌幅分别为-5.94%、 -5.49%、 -5.08%。 本周申万（三级） 有色金属指板块内， 涨幅前三的板块分别为其他稀土、 钨 、 锂，分别上涨 0.00%、 0.00%、 0.00%； 涨幅后三的板块分别为磁性材料、 黄金、 非金属材料Ⅲ， 涨跌幅分别为-6.15%、 -6.14%、 -4.98%。

核心观点

4 月 15 日， 缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告， 为了杜绝佤邦大量矿产资源被浪费和破坏， 保护剩余矿产资源， 将于 2023 年 8 月 1 日起， 暂停一切矿产资源开采、 勘探等行为。 从 2021 年全球锡矿储量分布比例来看， 中国、 印度尼西亚、 缅甸分别占比 23%、 16%、 14%， 缅甸为全球第三大锡矿储量国。 2022年全球精炼锡产量为 38.04 万吨， 缅甸锡矿产量 4.05 万吨， 占全球锡矿总产量10.65%， 其中， 佤邦地区占比 70%。 2022 年缅甸锡精矿进口至我国总量为 18.73万吨， 占我国进口锡矿总量 76.82%。 缅甸锡矿是我国进口的主要来源， 矿山停止开采将对国内外产业供需格局带来冲击， 在供给收紧的情况下 4 月 21 日 LME3 个月锡矿收盘价达到 26,725.00 美元/吨， 同比上周提升 8.15%。 锡矿下游主要应用于焊料、 锡化工、 马口铁、 铅酸电池等领域， 占比分别为 48%、 17%、 12%、7%。 受益于下游产业汽车电子、 5G、 半导体、 光伏等高景气度发展， 带动焊料需求日益提升。 我们认为受到缅甸红头文件影响， 叠加下游半导体产业正处于加速去库存阶段， 未来锡价中枢上移趋势明确。 相关标的包括锡业股份、 南化股份。

投资建议

建议关注： 锡业股份、 南化股份。

风险提示

1） 下游需求不及预期； 2） 项目进度不及预期； 3） 美联储加息幅度超预期。