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行业事件:

5月4日，交通运输部发布， “五一”假期（4月29日至5月3日） ，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量27019万人次，日均发送5403.8万人次，比2019年“五一” 日均下降19.3%，比2022年“五一” 日均增长162.9%。预计全国高速公路流量累计31045.94万辆，日均6209.19万辆，同比2019年同期增长20.64%，同比2022年同期增长101.83%。其中，民航运输旅客941.2万人次；日均188.2万人，较2019年增长4.2%。

出行需求集中释放： 长达7天的航空出行高峰

“五一”航空出行高峰前推两日开启， 27日旅客运输量近200万人次； 28日达212.7万人次，较2019年可比同期增长9%，或创疫情以来最大单日增幅； “五一”日均客运量188.2万人，较2019年增4.2%，较2022年增508%。旺盛的旅游出行具有显著疫后复苏特征，在“新十条”放开之初，海南、吉林、云南等热门旅游地区出行即率先复苏，一方面被压制的出行需求有望集中释放、另一方面旅游作为弹性较大的可选消费在疫后心理修复上发挥不可替代的作用。我们延续在年度策略报告中强调的观点， 全年旅游出行将持续呈现高景气度。

业绩可期：票价超预期、产能利用改善

“五一”日均航班量1.6万班次、 与19年持平。其中国内航班量增长16.8%，国际航班恢复3-4成。由于宽体机执行航班量比例提高、行业座位数仍显著高于疫情前，客座率77.7%、低于2019年6个百分点，在供给宽松背景下，票价涨幅超预期。据携程《2023年五一出游数据报告》，假期含税机票均价： 国内1211元、 较2019+39%；跨境2104元、 较2019+34%。 航司提价协同性提高，牺牲部分下沉客源保票价的定价策略在“五一”得以成功验证，全年票价有支撑。据航班管家数据，“五一”飞机日利用率均值7.6小时，同期可比口径， 2022、 2019分别为： 1.89、 7.56小时。高票价+高资产周转有望大幅改善航司业绩， 23Q1三大航合计亏损不足90亿、海航、春秋、吉祥均实现单季盈利，较2022年全行业亏损2000亿已实现实质性改善， 传统旺季暑运有望延续“五一”表现，航司今年业绩可期。

投资建议

“五一”客流、票价双高既验证了出行需求强势复苏、也验证了航司较乐观的定价策略， 我们认为高景气度将延续至下半年，航司基本面有望大幅改善。

建议关注国内基本盘扎实的南方航空、扭亏能力较强的春秋航空、国际航线弹性较大的中国国航。

风险提示： 疫情反复风险；油价、汇率风险；经济复苏不及预期