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投资要点：

贵金属：美国第一共和银行业绩恶化催生避险需求，金价仍有上涨空间。美国第一共和银行业绩显著恶化，导致其股价暴跌，市场恐慌情绪再起，避险情绪升温，带动金价上涨。我们认为，美联储加息不可持续，美元美债上涨空间有限，同时经济衰退预期将进一步催生避险需求，贵金属仍有上涨空间。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业（1818.HK）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988.SH）、银泰黄金（000975），关注中润资源（000506）、玉龙股份（601028），白银关注兴业矿业（000426）和盛达资源（000603）。

工业金属：缅甸政策调整对锡价有支撑，继续看好电子金属锡。缅甸事件对锡矿供给端的扰动情绪支撑锡价，本周在基本金属中跌幅最小。长期来看，锡光伏、电动车及AI等多重提振需求，但品位下降持续拖累产量增加，缅甸政策调整新增供应风险，锡供需缺口或进一步加大，继续看涨锡价持续上涨。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、南化股份（600301）；铝矿关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），铜矿关注资源自给率较高的北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）；其他关注：南山铝业（600219）、江西铜业（600362.SH）。

新能源金属：电碳价格触底反弹，锂标的或迎配置期。本周碳酸锂价格触底反弹，氢氧化锂价格继续下跌，二者差价逐渐缩小，价格开始企稳。碳酸锂进口数据表明供给端释放没有超预期，价格仍由需求端主导，随着传统消费旺季来临，电车需求有望持续得到改善，锂价真正寻到供需平衡点。低成本、开发环境稳定的锂资源标的仍是新能源高成长赛道中的优选配置。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。

一周市场回顾：有色（申万）指数跌3.04%，表现弱于沪深300。个股前十：建龙微纳（17.25%）、中洲特材（15.18%）、电工合金（12.27%）、海亮股份（9.14%）、铂科新材（9.14%）、银泰黄金（6.90%）、万里石（6.52%）、利源精制（6.49%）、金博股份（6.20%）、新锐股份（5.59%）。

风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期