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生猪养殖：2022年有所盈利，一季度亏损严重。2022年全年均价超过大部分公司成本，生猪企业盈利有所恢复，但受2023年一季度猪价低迷影响，几乎所有上市猪企的业绩出现亏损。此外，一季度受季节性动物疫病、春节出栏量减少以及新冠期间管理不佳等因素，成本端受到不利影响，但后续随着原料价格下降，二季度成本或有改善趋势，建议关注二季度上市公司成本兑现情况。

家禽养殖：白鸡产业链上下游表现分化，黄鸡略显低迷。白羽肉鸡方面，2022年全年，产业链完整的鸡肉环节盈利相对平稳，鸡苗环节有所亏损；2023年一季度则有所逆转。黄羽肉鸡方面，主要受鸡价变化影响，2022年全年中速鸡均价为15.12元/公斤，同比+10.5%；2023年Q1则为13.46元/公斤，同比-6.2%。受鸡价波动影响，盈利能力出现较大振动。蛋鸡方面，盈利相对平稳。

饲料：销量受周期影响，高价库存挤压利润。从销量看，22年受新冠疫情和下游存栏去化影响，饲料行业整体景气度不佳，仅海大、傲农、天马、唐人神等实现饲料外销的正增长。23Q1，基数效应下，畜禽饲料销量逐步出现好转，但水产料受价格低迷影响，销售明显承压。从吨利看，22年饲料原料价格持续上涨，饲料企业吨利进一步承压。23Q1起，原料价格大幅下跌，饲料产品纷纷降价，而大型饲料企业所用原料通常为2-3个月前的高价库存，因此饲料吨利受到较大影响。

动物保健：22年前低后高，23年明显修复。2022年，动保板块整体业绩增长呈现前低后高的走势，养殖景气度低迷对于上半年业绩影响较大。下半年，随猪价筑底反弹，动保企业业绩明显好转。2023年一季度，动保板块营收和业绩整体修复。虽然23Q1生猪价格仍处于低位，但已好于去年同期水平，且经历去年下半年猪价大幅上涨，大部分养殖户的现金流情况好于去年同期，对动保需求影响较小。

种植业：粮价回暖带动业绩回升。2022年受益于粮价回暖，种子采购积极性上升，主要种业公司业绩弹性释放；种植业则直接受益于价格上涨和地租提价，业绩同比回升。2023Q1，种植企业表现有所分化，粮食企业销售节奏有所后置，利润下滑；租地企业业绩保持增长。

宠物食品：22年汇兑收益，23年出口承压。2022年宠物行业收入和利润高增，主要是因为目前上市的宠物企业有较大比例的出口代工业务，去年美元兑人民币汇率从年初的6.3上升到最高7.2，从收入和汇兑损益两方面利好宠物企业出口业务板块业绩。但22Q4至今，受海外库存调整影响，中国宠物食品出口大幅减少，导致宠物企业23Q1收入和业绩大幅下滑。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险