核心要点：

事件

国家统计局发布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。

(相关资料图)

利润率收缩得到缓解，工业企业利润筑底回升

利润率方面，1-3月工业企业营业收入利润率累计值录得4.86%，相较于1-2月的4.60%有小幅度抬升。3月份，国内经济持续向上修复，需求带动供给提升，全国规模以上工业企业营业收入同比增长转负为正，录得0.6%。在成本居高不下的前提下，营业收入的增长是工业企业利润率改善的主要原因。

价格方面，受到去年高基数效应的影响，3月PPI同比持续下降，录得-2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，环比持平，说明工业企业盈利压力依旧存在。受到国际局势不确定性的影响，叠加衰退担忧的扰动，煤炭开采、石油及天然气开采行业工业品价格震荡下行，企业利润承压明显。

量方面，3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，较1-2月增速提升1.5个百分点，但依旧低于市场预期。分行业来看，主要也是受到采矿业增速回落的拖累。量对工业企业利润支撑作用较1-2月有所增强，处于持续修复的过程中。

分企业来看，外资企业利润降幅收窄

分企业类型来看，1-3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业、外商及港澳台商企业、私营企业、股份制企业分别实现利润总额5892.4亿元、3318.1亿元、3894.1亿元、11290.3亿元，同比分别下降16.9%、24.9%、23.0%和20.6%。其中，外资企业利润降幅明显收窄。3月以来，国家稳外资稳外贸举措成果显现，带动外资企业利润改善。

各行业分化明显，中游制造业利润普遍改善

细分各个行业，1-3月份，41个行业中，有10个行业利润总额实现同比增长，1个行业持平，1个行业减亏，28个行业下降，1个行业由盈转亏。其中，黑色金属冶炼及压延加工、化学纤维制造、计算机通信设备以及汽车制造业增速较上月增加明显，分别增加39.2%、26.8%、19.6%和17.5%。施工进程加快带来下游需求的增加，推动加工和制造回暖。另外，据中汽协数据，3月汽车销量达245.1万辆，环比增长24%，同比增长9.7%，销量上升带动汽车制造企业利润回升。

风险提示

政策落地不及预期；海外经济体衰退超预期；疫情反复。