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核心观点综述:

轻工消费品：根据久谦中台统计的12月天猫平台销售情况：护肤类产品实现销售额49.67亿元，同比下滑28.0%，个护清洁类产品实现销售额28.22亿元，同比下滑19.0%；住宅家具类产品实现销售额74.14亿元，同比下滑22%；生活用纸类产品实现销售额18.51亿元，同比增长2.4%；珠宝饰品类产品实现销售额14.82亿元，同比增长6.4%；文具教育类产品实现销售额20.68亿元，同比下滑17.0%；眼镜类产品实现销售额3.6亿元，同比下滑17.6%。

造纸产业链：木浆现货价格以高位震荡整理为主，然而疫情导致的内需疲软、交投平淡，纸企提涨难度较大且开工率处于低位，部分纸种的价格略有下滑，成本端的推动仅对生活用纸起到了明显效果。黑纸系产品依然交投低迷，供需矛盾凸显，多数纸厂库存水平高位，短期仍然供大于求。

原材料端：纤维板、胶合板期货价格年初至12月底涨跌互现，其中12月以来纤维板价格略有下降，而胶合板价格持平，对于定制家居行业而言，成本端压力有所缓解。软体家居方面，制作海绵的主要原材料TDI12月价格有所回落，年初以来价格同比+19.43%。而另外一种原材料MDI12月末价格较月初增长7.86%，且年初至今下跌27.40%。包装方面，铝材、马口铁价格年初至今有所下滑，金属包装成本压力减缓。其他原材料方面，12月原油价格下跌了1.18%，塑料ABS价格持平，BDI指数则增长13.23%。汇率方面，人民币相对于美元汇率走低。

投资建议：

12月以来，随疫情政策放开，终端消费陆续复苏，珠宝品类同环比提升明显，但受公共卫生事件影响终端消费仍较疲软，除生活用纸类刚需产品同比小幅度增长外，多品类12月天猫平台的销售额均出现了一定幅度的下滑，家具零售端等受装修延迟及地产利好传导滞后等影响同比有所下滑，行业整体依然有压力。整体来看，龙头公司依然交出了不错的成绩，我们认为在目前的商业环境下，龙头公司有望持续受益于自身的能力，行业集中度也将向龙头公司聚集。继续推荐这些行业中的销售表现较好头龙公司。华西轻工推荐组合：欧派家居、顾家家居、瑞尔特、晨光文具、贝泰妮、珀莱雅、周大生。

风险提示

1）终端消费复苏不及预期;2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。