2月13日至2月17日，国内股票市场小幅回调，资金面收紧，美股涨跌不一，美债利率继续上行。

国内经济仍处于节后复工观察期，内需经济指标逐步回暖。地铁客运量已经创历史同期新高。股票市场风险有所收缩，周内一度出现大跌，大部分板块录得下跌；资金利率本周大幅收紧，隔夜利率上升至2.56%，远高于政策利率。但债券市场对于资金收紧并不敏感，债券长端利率小幅下行，信用利差继续压缩。

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海外市场方面，12月美国CPI数据超预期，通胀降幅放缓，市场担忧美联储加息周期长于此前预期，风险资产情绪受到压制，美国、欧元区各国国债收益率上行明显，海外对紧缩的担忧再起。

本周股票市场普遍下跌，小盘风格占优

本周股票市场普遍下跌，市场情绪偏弱。上证指数下跌1.12%，深指数证下跌2.18%，创业板下跌3.76%，科创50指数下跌3.73%。风格方面，价值跌幅小于成长；小盘指数表现好于大盘、中盘指数。

前期表现较好的行业如计算机、电子等板块出现明显回调。食品饮料、石油石化、纺织服装、建材、钢铁等行业领涨，电力设备及新能源、电子、房地产、农林牧渔、有色金属领跌。

本周资金面大幅转紧，资金收紧对债市影响不大

本周税期扰动资金面，隔夜利率大幅上行至2.56%，央行周五逆回购净投放创新高，但仍未缓解资金紧张的局面，或与银行缺乏长期稳定负债有关。

货币市场流动性紧张，并没有传导至现券市场，短债对资金利率较为敏感，收益率有所上行，但长债利率几乎不动甚至略有下行，10年期国债利率下行0.8BP。本周信用利差继续压缩，期限长的信用债表现好于期限较短的信用债。尽管资金利率走高，但质押式回购成交量环比有所走高，理财流入是信用债买盘推动力。

本周美国1月CPI数据超预期，风险资产情绪受压制

本周1月美国CPI数据公布，美国通胀形势有所反弹，CPI同比上涨6.4%。环比和同比涨幅均超出市场普遍预期；核心CPI环比上涨0.4%，符合预期。

通胀降速放缓压制海外风险情绪，美股一度出现较大下跌，10年期美债利率小幅上行。英国、德国、法国等主要股票市场都出现上涨，而欧元区的德国、法国、意大利的10年期国债收益率都有较大幅度上行。

本周美元小幅走强，原油、黄金弱，铜价走强

本周美元指数小幅走强，日元、英镑等货币都出现不同程度贬值，商品货币表现不佳。在岸人民币下跌，本周跌至6.87附近。美元指数走强，压制原油价格，原油下跌超4%，黄金小幅下跌。而国内商品均螺纹钢、工业品均有所上涨。

未来国内关注：中国2月LPR报价

2月LPR报价即将公布，此前LPR报价已连续5个月不变。

未来海外关注：美国PMI及美联储官员发言

本周CPI数据公布后，部分偏鹰派委员支持美联储加息幅度回升至50BP，预计下周美联储官员将释放更多3月会议的基调。

风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。