在经历了充满挑战的22财年之后，我们看到该行业进入强劲的盈利增长阶段，这得益于：

【资料图】

美国仿制药——相对稳定

虽然价格通缩是一个常态，但我们看到稳定的迹象正在出现，其基础是：急剧增加

产品退出，ANDA撤回，减少审批和药物短缺，以及稳定的管理评论

我们对基础业务侵蚀水平的专有分析表明，口服固体产品是

趋势为10%，而注射剂已转为正

重新关注印度–增加MR，收购推动市场份额增长

长期专注于投资组合、快速增长分子和更高MR生产率的公司

可能会比

复杂/特种产品的份额不断上升–增加增长可见性

对于我们涵盖的名称，从22财年的~25%增加到25财年的40%+

在可持续收入和更好的利润方面提供更高的价值，从而推动改进

收益质量

我们预计22-25财年的盈利将加速增长22%（除格雷夫利米德外复合年增长率为17%）

我们预计到25财年，核心利润率（不包括gRevlimid）将增长~275个基点至25%

更强的B/S，更高的FCF产生和部门ROCE的改善（~550个基点至~20%）应该支持估值