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核心观点

2023年前两个月的数据已经公布，观察数据，我们获得以下五点启示。第一，生产扩张慢于需求，消费拖累大，关注库存累积可能的影响。第二，房地产市场尚处调整阶段，仍需政策支持。第三，消费链条恢复偏慢，关键在于稳就业。第四，制造业投资关注两因素驱动。第五，政策靠前发力支撑基建投资。最后，向前看，房地产市场复苏有基础有政策。MLF增量续作，LPR有望下调。从宏观角度，我们持续看好基建、房地产相关产业链投资，同时看好新能源（主要是氢能）、数字经济、军工领域的机会。对于固收领域，由于3月是财政支出的大月，央行可能加大流动性投放，意味着可能也有做多的机会。

风险提示：

疫情演变超预期，国内政策效果不及预期，海外通胀超预期，国际地缘政治风险变化超预期。