核心要点：

事件

(资料图)

国家统计局发布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。

利润率大幅收缩成为利润下降的主要原因

从价、量、利润率三个角度来看，价格和利润率是主要拖累因素，量能方面有些许回暖，但未形成有力支撑。价格方面，1-2月全部工业品PPI累计同比下降1.10%，较去年12月降低0.30个百分点，PPI降幅扩大使得企业盈利承受一定压力。利润率方面，利润率大幅收缩成为利润下降的主要原因：1-2月，工业企业利润率录得4.60%，较去年减少1.49个百分点；利润率累计同比录得-22.95%，较去年下降12.38个百分点。其中，费用和成本的上涨是导致利润率降幅增大的直接原因，每百元营业收入成本和费用较上月分别增加了0.14和0.31元，较上年同期分别增加了0.95和0.24元。量方面，1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.40%，增长动能有限，整体增幅不高，反映出年初工业需求恢复有限，对利润总额的拉动作用不明显。

外企利润下滑较大，国企同比由正转负

分企业类型来看，1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3449.1亿元，同比下降17.5%；股份制企业实现利润总额6719.0亿元，同比下降19.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1761.3亿元，同比下降35.7%；私营企业实现利润总额2559.3亿元，同比下降19.9%。国有控股企业利润同比由正转负，外企利润下滑幅度最大。从利润率上来看，外企利润率降幅最大，从7.01%降至4.51%，下降2.5个百分点。

利润占比出现分化，出口产业链利润受损

分行业来看，1-2月上下游利润占比出现分化。上游采矿业利润占比回升，虽然利润总额同比下降0.1%，但整体盈利状况较好。受到疫情放开的提振，叠加春节需求复苏，下游消费品利润占比也大幅提升，传递出消费正在修复的积极信号。

41个行业中，只有10个行业利润同比实现了正增长，其中铁路船舶、航空航天运输设备制造业以及电力、热力生产和供应业同比增长超过50%，分别达到64.8%和53.1%。下游消费品中，纺织服饰、家具制造、汽车等出口产业链企业利润受损，利润率环比为负。

风险提示

内需恢复不及预期；海外经济体衰退风险外溢；疫情反复。