核心要点：

【资料图】

事件

国家统计局公布3月经济数据，3月工业增加值同比增速、固定资产投资累计同比增速、社消零售总额同比增速、全国城镇调查失业率分别录得3.9%、5.1%、10.6%、5.3%。

工业生产有所恢复，但增速放缓

中国3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，低于wind一致预期的4.31%，较1-2月增速提升1.5个百分点。分行业大类来看，采矿业增速回落，3月同比增长0.9%，前值4.7%；制造业和公用事业增速均有所上升，3月同比分别录得4.2%和5.2%，较1-2月分别增加2.1和2.8个百分点。从企业类型来看，各类企业同比增速均有回升，其中外资企业转负为正，从1-2月的-5.2%的增速，回升至3月1.4%的增速，体现国内经济复苏强劲，在稳增长政策持续发力的前提下，外资企业对生产预期有所好转。

消费整体稳步复苏，餐饮消费持续回暖

3月社会消费品零售总额当月同比录得10.60%，较1-2月增速上升7.1个百分点，高于Wind一致预期的7.27%，消费复苏迹象明显。从限额以上消费品分项来看，可选消费大幅增长，金银珠宝类、服装鞋帽针纺织品类、体育娱乐用品类3月同比分别增长37.4%、17.7%、15.8%；必选消费内部表现有所分化，其中粮油食品、饮料、中西药品类较上月有所回落，但整体依旧维持高景气。此外，得益于汽车补贴政策持续发力，汽车增速环比回升明显；餐饮行业消费复苏表现亮眼，环比增长17.1%，体现了疫情修复期场景消费持续回暖的特征；地产后周期相关消费略显乏力，侧面反映当前地产行业景气度不高的情况。

投资增速有所回落，房地产为主要拖累项

一季度固定资产投资增速录得5.1%，较1-2月累计增速降低0.4个百分点，略低于Wind一致预期的5.32%。分领域看，基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，房地产开发投资下降5.8%。受益于国家在基建领域的战略部署，数字经济等新基建受到重视，带动基建投资保持强劲。3月制造业投资增长主要动力来自于出口的恢复，后续增速的保持还要取决于需求的驱动。

房地产开发投资是今年1季度固定资产投资主要拖累项，从房地产的开发、施工和销售情况来看，3月商品房新开工、施工、竣工累计同比分别录得-19.2%、-5.2%和14.7%，前值分别为-9.4%、-4.4%、8%，地产数据较前值有一定改善，但依旧处于近年低位。

失业压力有所缓解，但青年就业问题不容忽视

3月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.3个百分点。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为19.6%、4.3%。失业问题整体有所改善，但失业人口呈现年轻化特征，16-24岁人口失业率相较于25-29岁人口失业率差值不断扩大，结构性失业问题凸显。青年失业率上升主要源于高校毕业生就业困难，从人力资源和社会保障部获悉，2023届高校毕业生的规模将达到1158万人，解决青年就业问题将成为未来相关政策制定主要落脚点。

风险提示

政策落地不及预期；外部环境不确定性加大；疫情反复。