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事件：根据国家统计局公布的数据，2023年6月，CPI同比上涨0%，涨幅较上月回落0.2个百分点；PPI同比下降5.4%，降幅较上月扩大0.8个百分点。

基本观点：6月CPI同比小幅回落至0%，主要原因是当月猪肉和成品油价格下跌，抵消了菜价上涨带来的影响，带动整体CPI涨幅回落，而其他商品和服务价格整体走势稳中偏弱。6月CPI涨幅降至0%，背后是在市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和。这意味着当前政策面具备加大促消费力度的条件，迫切性也较强。

6月PPI同比跌幅进一步走扩。这一方面源于海外经济下行压力加大前景下，原油等国际定价大宗商品价格承压运行，加之基数走高，同比跌幅明显扩大，具有一定的输入型通缩特征；另一方面，国内煤炭价格持续下探，钢材价格反弹幅度尚有限且同比仍下跌，国内主导的大宗商品价格同比跌幅整体上亦有所扩大。背后是国内工业品消费需求较为疲弱，房地产投资下滑影响较大。

展望未来，三季度CPI同比有可能短暂进入负增长区间，但通缩风险可控。下半年促消费政策加码前景下，核心CPI有望稳中有升，四季度整体CPI同比也将恢复正增长。PPI方面，综合下半年经济修复态势、上半基数变化，我们估计6月很可能就是本轮工业品价格通缩的底部，7月起PPI同比跌幅将持续收敛（预计7月同比在-4.4%左右，跌幅较6月收敛约1.0个百分点），四季度有望转正。