问题：历史上外资对A股家电持仓比例如何？

从2014年底陆股通开通后，外资加速流入A股市场。其中，外资家电仓位历史（2014年至今）平均比例约为10.5%。

外资对A股家电板块长期超额配置。14年底至今，SW家电板块总市值占沪深两市总市值（家电标准持仓比例）的平均比例为2.1%，和家电股在外资持仓中的历史平均比例相比，家电板块的外资超额配置率达到8.5pct，体现出外资对于我国家电大白马的配置偏好。

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从家电企业角度来看，家电企业外资持股比例在过去的8年多中整体呈现出上行趋势。家电企业外资持股的平均比例为3.2%，其中通过陆股通持股的比例占A股家电总股本比例平均为3.3%，QFII/RQFII渠道持股的比例平均占比为0.7%。

问题2：目前家电股的外资持仓比例处于什么水平？

目前家电企业外资持股比例约为4.4%，于历史中枢上游

外资家电持仓低于历史平均配置比例。目前外资家电仓位约为6.3%，而目前家电标准持仓比例为1.8%，超额配置比例为4.5pct，和历史平均值（8.4pct）相比，明显处于历史配置低位。

问题3：如果基本面得到修复，家电外资持仓还有多少提升空间？

总体来看，随着家电板块基本面的修复，若可以回到2020年之前10%的家电外资持仓的水平，则或还有约4个点的仓位提升空间。

观察外资持股市值和A股市盈率之间的变化趋势，我们认为，外资持股比例的上升一定程度上会对A股的平均估值产生正向的推动作用。目前SW家电企业的平均估值约处于历史估值的14.7%分位点，我们认为外资对家电股的仓位提升有望进一步推动A股家电企业估值的修复。

投资建议：我们认为目前家电外资持股在外资总体持股中的比例处于历史低位，具有较大的仓位提升空间。维持家电行业“看好”评级。

积极关注具有估值修复空间的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电；关注随着消费需求复苏，业绩有望进入调整恢复期的小家电龙头科沃斯、石头科技、极米科技等；关注有望受益于地产复苏后周期的厨电企业老板电器、浙江美大、火星人等。

风险因素：人民币汇率大幅波动、经济复苏不及预期、国际政治冲突加剧等。