(相关资料图)

市场短期回归均衡，长期关注美债利率及政策信号指引。

市场风格短期回归均衡。本周后半周A股科技股在冲高后出现调整主要归因于：1、美国通胀下行趋势中的反复，经济就业数据向上好于预期，美联储本轮加息终值有所抬升；2、TMT科技交易情绪阶段高位，止盈盘涌出，估值波动加大。在风险偏好折返阶段，估值修复告一段落，A股指数大概率会进入震荡整理，等待下一阶段政策和数据信息的变化。市场风格上，短期回归均衡。一方面，高景气成长，无论科技制造，还是核心资产需要等待美债利率回落的信号，比如“金油比”重回上行以及3月下旬美联储议息会议前的政策指引；另一方面，低估值价值在“两会”临近作用下，有望进行预期交易。

短期调整不改估值中枢上行趋势。本周内外流动性环境均出现一定程度的波动。海外紧缩预期的阶段性波动和反复或短期影响外资的流入速度。短期对于A股资金面存在一定影响，但总体来看冲击幅度有限且年内外资增配A股的趋势大逻辑并未发生改变。近日来国内流动性环境也出现一定程度的波动。资金面短期压力也是近期市场反弹动能趋缓的因素之一。本周以来，市场出现了一波较为明显的调整，前期热门行业阶段性超买、外部因素扰动及其引发的情绪波动是市场调整的导火索。对于本轮调整的幅度及性质，我们认为，这仅仅是估值底部修复行情过程中的短暂调整，市场中枢上行的大逻辑依然未被破坏。

关注行业轮动速度提升，短期均衡配置低估值地产链。泛科技行业与宏观经济景气度的相关性在提升，这意味着当经济转向复苏过程中，过去经验所谓的低估值价值占优，高估值成长承压的现象将有所弱化，价值一边倒占优的格局并不会出现，这也意味着如果宏观景气度明确上行的条件后期出现，科技成长与价值的轮动仍将成为23年的市场主要特征。从近期视角而言，此前基于“强预期弱现实”的弱复苏交易尽管难以证伪但也面临一定程度松动，叠加微观层面年初以来科技股涨势迅猛后的止盈交易，高低切换与行业轮动的步频或有明显提升。2023年1月地产销售数据初见回暖，近期市场特别是TMT行业出现一定回调，显现出一定的“止盈”特征，但整体来看，科技周期向上进程仍在延续，科技周期之中，应用端行情往往发生在设备端一定的渗透率水平之上，当前5G应用端热潮已具备启动条件，短期调整不改长期软硬科技交替向上趋势。短期可均衡配置低估值地产链（地产、银行、建筑、建材等），长期观察美债利率信号与市场情绪因素判断科技与核心资产投资机会。

定点零售药店纳入门诊统筹，零售药店龙头获得进一步的竞争优势。本周医保局发布定点零售药店纳入门诊统筹相关政策，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。个人医保账户改革的延续，此次政策将完善定点零售药店门诊统筹支付及配套政策，进一步提高了药店在终端药品销售中的重要性和地位，有望加速推动处方外流进程。定点零售药店门诊统筹的起付标准、支付比例和最高支付限额等与本地区统筹定点基层医疗机构相同，提升定点药店在行业内竞争优势。此次改革有望提升医药商业头部企业的市场占有率，龙头零售药房在渠道、议价能力、品种配置等方面具备优势，更能抢占处方外流资源，未来行业内潜在的整合和并购将会加速。

风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化