【资料图】

投资要点

铜：铜价持续震荡，消费复苏支撑铜价。供应端：海外矿山生产情况好于预期，秘鲁Matarani港口封锁解除，CerroVerdo矿可通过该港口正常发运；3月9日FirstQuantum与巴拿马政府就CobrePanama铜矿运营达成一致协议。库存方面，全国主流铜库存开始去库，截至3月10日，SMM全国主流地区铜库存为27.11万吨，较上周五30.91万吨下降了3.8万吨。需求端：三月伊始消费逐渐复苏，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象；本周国内主要精铜杆企业周度开工率为69.45%，较上周回升7.35个百分点。随着工程、基建项目陆续动工，叠加光伏、风电等端口订单的持续向好，且在地产、基建等利好政策的刺激下，预计下游消费将持续回温向好，对铜价有所支撑。

铝：下游消费持续回暖，大规模去库在即。根据SMM数据2月国内电解铝产量为309万吨，同比增长4.8%，复产主要集中在贵州、广西为主，规模约为20万吨，减产主要集中在云南，产能为78万吨。预计3月产量为339万吨，同比增长2%。中游方面，2月铝棒产量为107.7万吨，环比增长6%，3月以来，需求阶段性回暖叠加供应偏紧，铝棒加工费保持坚挺，铝棒厂在手订单较为充裕。周内国内电解铝库存小幅去库，绝对量仍保持高位，预计4月开始大规模去库。

黄金：最新非农数据有所好转，预计美联储3月加息25基点。3月10日晚，美国公布2月非农数据，显示就业人数增加31.1万人，超出预期的22.5万人，前值为51.7万人。与此同时，失业率上升至3.6%，低于预期和前值。总之，就业情况没有市场预期的那般强劲，美联储加息25基点而非50基点的可能性大为提高。短期内，黄金等贵金属价格上行压力有所缓解；长期来看，通胀后续将有序回落，经济衰退风险加大；黄金将迎来新一波上涨。

锂：下游需求低迷，锂盐价格继续走弱。周内碳酸锂价格继续下调，部分大厂挺价意愿较强，锂盐出货减慢。下游正极厂采购需求仍较弱，部分厂家仍在检修或保持低开工率。氢氧化锂方面，受到海外价格高于国内的因素，一线厂家主要供应海外。2月我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%。其中三元电池产量14.6GWh，占总产量35.1%，同比增长25.0%，环比增长48.3%；磷酸铁锂电池产量26.8GWh，占总产量64.7%，同比增长33.7%，环比增长46.3%。

稀土：汽车行业价格战带动销量回升，车用稀土永磁增速或高于市场预期。本周北方稀土公布3月挂牌价，氧化镨钕/氧化钕价格略有下调，环比下降0.06%,市场成交仍较为冷清，成交量并未明显增多；需求方面，中国汽车流通协会数据显示，2023年2月汽车消费指数为74.6，高于1月份；此外东风系降价引发多地价格战，叠加特斯拉降价策略影响，传统汽车与新能源汽车销量有望回升，稀土永磁可用于新能源汽车驱动电机和两类汽车的EPS电机等重要部位，该领域需求增速有望高于市场预期。

重点关注

建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。

风险提示：

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。