【资料图】

欧普康视(300595)

投资要点

事件: 公司发布 2022 年报, 2022 年公司实现营业收入 15.25 亿元,同比增长 17.8%;归母净利润 6.24 亿元,同比增长 12.44%;扣非净利润 5.60 亿元,同比增长 14.69%。

疫情影响短期业绩,角膜塑形镜需求持续旺盛。 分季度看,单 Q4 公司实现营业收入 3.14 亿,同比增长 5.11%,实现归母净利润 1.19 亿,同比增长 6.01%。四季度各地疫情防控政策收紧导致部分验配需求延后, 12 月国内大规模的新冠病毒感染也进一步影响了眼视光门诊客流。 公司核心产品角膜塑形镜仍处于渗透率持续提升的高景气阶段, 22 年公司主要销售区域受到疫情影响,导致部分验配需求有所递延,预计在 2023 年后疫情时期将会逐渐恢复。

盈利能力持续优异,终端拓展导致销售费用率略有提升。 2022 公司期间费用率 29.39%,同比上升 0.2pp,其中销售费用率 19.37%,上升 0.54pp,主要系公司加快布局眼视光终端,销售费用率随直销占比增加而有所提升;管理费用率 10.48%,上升 0.41pp;财务费用率-0.46%,下降 0.75pp,主要系本期向特定对象发行股票,银行存款增加相应的利息收入增加所致。公司盈利能力维持在较高水平,硬性角膜塑形镜毛利率 89.62%,公司综合毛利率 76.89%,毛利率相较 2021 年小幅提升。

护理产品及医疗服务收入实现快速增长。 分业务板块看: 2022 年硬性角膜接触镜实现营业收入 7.63 亿(同比+11.04%),护理产品收入 2.99 亿(同比+30.81%),医疗服务收入 2.53 亿(同比+42.90%),普通框架镜及其他收入 2.02 亿(同比+3.30%)。公司自主控股的视光服务终端 22 年实现收入 7.23 亿元,同比增长 24.10%,毛利率 82.33%(+1.98pp),受疫情冲击明显小于非控股终端。

2023 年视光终端建设有望进一步深化,核心角塑业务强化领先优势。 围绕核心角塑业务,公司 2023 年将进一步推进新品研发及产能扩张,计划新增 4 条生产线,年度镜片产能在现有基础上提高 20 万片。同时,公司计划 2023 年度在新增视光服务终端方面完成 4-5 亿元的投入,扩增视光服务终端的数量和业务规模,进一步提升视光服务收入在公司总业务收入中的占比。

盈利预测与投资建议: 考虑到角膜塑形镜行业需求旺盛,公司核心产品未来有望保持较快增长, 集采落地及终端建设推进下整体毛利率略有下降, 预计 2023-2025 年公司收入 19.62、 25.14、 31.69 亿元,同比增长 28.60%、 28.14%、 26.07%,归母净利润 7.73、 9.82、 12.44 亿元(2023-2024 预测前值为 9.02、 12.01 亿元),同比增长 23.90%、27.01%、 26.70%。 公司所处行业景气度高,消费属性强,公司产品在国内渗透率低,竞争格局良好,未来有望持续保持快速增长,维持“买入”评级。

风险提示事件: 市场竞争加剧风险,原材料供应商相对集中风险,产品市场推广不达预期风险。

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