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事件

4月11日,国家统计局公布数据，2023年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点；环比下降0.3%，环比较上月收窄0.2个百分点。全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，环比继续与上月持平。（国家统计局）

点评

CPI环比下降，同比上涨。3月份，天气回暖，蔬菜大量上市，供应充足，价格大幅回落，环比下降7.2%，降幅较上月扩大2.8个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点。猪肉方面，一方面消费需求较冬季出现回落，另一方面存栏充裕，猪肉供给充足，受此影响猪肉价格下降4.2%，降幅收窄7.2个百分点，影响CPI下降约0.06个百分点。总体来看，3月食品价格下降1.4%，降幅较上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点。而非食品中，商务、旅游等出行需求持续恢复，宾馆住宿和飞机票价格分别上涨3.5%和2.9%。伴随车企促销活动，汽车价格也出现回落，燃油小汽车价格环比下降1.9%。

PPI环比继续与上月持平，同比降幅扩大1.1个百分点。3月PPI同比下降2.5%，主要受上年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响。环比来看，3月PPI受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行影响较大，输入性因素推动国内石油、有色金属相关行业价格下行，其中石油和天然气开采业价格下降0.9%；而煤炭价格方面，当前国仍然需要加大对大宗商品保供稳价政策的力度，加速释放产能保障能源供应，同时增加能源战略储备，维持国内市场供需结构平衡，保证大宗商品尤其是煤炭价格在合理区间运行，煤炭生产稳定。再加上气温回升采暖用煤需求减少，因此3月煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。后市方面，随着国内经济的复苏、需求回暖，CPI有望温和回升，但出现持续通胀的概率较低；PPI方面，随着国内需求的逐步回暖叠加政策发力，有望对商品需求构成一定支撑，后市PPI有望逐步回暖。

风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。