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投资要点

行情与估值：电力设备指数3月份单月下跌5.19%，跑输沪深300指数月4.7个百分点，在31个申万一级行业中排24位；二级板块中，风电设备、光伏设备表现最差，月度跌幅接近8%，电池板块表现相对较好，月度跌幅3.4%；板块超八成个股实现月度下跌，上涨个股仅48家；整体来看，今年一季度下跌0.36%，跑输沪深300指数约5个百分点。截至2023年3月底，电力设备行业的市盈率估值为26.21倍，位于过往10年历史6.20%分位，处于相对较低水平。电力设备板块一季度持续获得北向资金净买入，加仓金额超过200亿，仅次于食品饮料，在31个申万一级行业中排名第2位。

行业重要资讯：（1）工信部发布行业运行数据，今年1-2月全国多晶硅、电池产量分别为17.6万吨、62.2GW，各环节产量又创新高，智能光伏应用持续升级。（2）美国正放行中国光伏组件，当地时间3月6日一名白宫官员证实，美国开始放行从中国进口的太阳能电池板（光伏组件）。（3）宁德时代钙钛矿电池新专利公布，包括钙钛矿太阳能电池及其制备方法与用电装置、碘化铅的制备方法、钙钛矿太阳能电池及用电装置”专利公布。（4）欧盟就2030年扩大可再生能源使用的雄伟目标达成一项政治协议，到2030年，欧盟27个成员国将有42.5%的能源来自风能和太阳能等可再生能源，目前的比例为32%。（5）广东印发《推动新型储能产业高质量发展指导意见》，提出到2025年全省新型储能产业营业收入达6000亿元，年均增长50%以上，装机规模达300万千瓦。

行业重要数据：（1）2023年1-2月实现光伏新增装机20.37GW，较去年同期实现88%的快速增长；风电实现新增装机5.84GW，同比实现2%的小幅增长；光伏组件出口29.3GW，同比增长19.9%。（2）多晶硅价格显著回落，带动产业链价格下行，截至2023年3月底多晶硅致密料价格为208元/KG，较前期高点约回落三分之一。（3）在硅料价格下行驱动下，产业链价格整体呈现下降趋势，3月末电池片为1.07元/W，组件为1.71元/W，组件环节韧性相对较强。（4）碳酸锂价格呈现断崖式下跌，截至2023年3月底，碳酸锂价格下降至约22万元/吨，较去年高峰时期59万元/吨的价格跌幅62%，锂电池其他关键材料也呈现不同程度下降。

投资建议：维持“强于大市”评级。估值回落但企业业绩确定性仍存，择机布局细分龙头企业的投资机会。新能源发电装机景气度依旧，产业链价格下行带动需求释放。整体来看，光伏设备领域仍然保持相对较高增幅，风电设备增速由负转正。前期市场出现了显著的风格切换，以ChatGPT为代表的人工智能板块获得市场追捧，电力设备板块指数下跌，进而导致板块估值下杀。随着股价回调、电力设备板块的业绩成长性兑现，整体板块估值已经下降到相对较低的水平。同时一季度以来北向资金持续加仓电力设备板块，净买入规模在31个行业中位列第二位，当前整个板块估值处于历史较低水平，下游需求旺盛为企业业绩提供保障，未来一段时间板块具备一定的投资价值。建议关注TOPcon扩产积极的一体化组件企业晶澳科技，海上风电整机龙头企业明阳智能。

风险提示：新能源装机和政策不及预期，产业链价格波动超预期。